20251121-山西证券-研究早观点_6页_459kb

煤炭行业分析总结

2026年电煤中长期合同方案符合预期，主要变化包括：履约要求小幅放宽，合同月度履约率不低于80%，季度和全年不低于90%，重点时段要求更高。签约数量上，电企和煤企任务保持一致性，但表述更灵活。价格机制调整，产地长协新增月度调整机制，港口基准价维持675元/吨不变，以贴近市场变化。投资建议看好评煤企业，若价格高位运行，业绩有修复空间，重点关注晋控煤业、华阳股份、山煤国际、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源和中国神华。

浙江自然股票分析总结

公司2025年前三季度营收同比增长3.48%，净利润增长12.06%，但第三季度营收同比下降30.38%，净利润下降40.63%，毛利率降至28.23%，盈利能力阶段性承压。受益于子公司产能释放和新品类水上用品布局，预计第四季度环比改善。现金流显著改善，经营活动净额增长39.23%。分析师调整盈利预测，预计2025-2027年营收和净利润增长，维持“买入-B”评级，关注关税风险和需求不确定性。

中恒电气股票分析总结

公司发布800VDC新建和改造方案，通过减少转换环节数量，系统端到端效率最高可达98.5%，铜材用量减少45%，适用于新建数据中心和改造升级场景。2025前三季度营收同比增长20.3%，净利润下降15.6%，第三季度单季净利润扭亏为盈，同比增长39.7%。尽管短期业绩波动，但高压直流方案渗透率有望提升，推动未来增长。投资建议维持“买入-B”评级，2025-2027年EPS预测显示正向趋势，风险包括订单不及预期和竞争加剧。