20180326-东兴证券-机械行业事件点评_中美贸易冲突带来的危与机_15页_1mb

中美贸易冲突带来的危与机 - 机械行业总结

核心内容

中美贸易冲突自2018年起持续升温，美国通过提高关税、限制投资并购、在WTO提起诉讼等手段，试图遏制中国高端制造业的发展。然而，中国高端制造的崛起趋势并未因此改变，反而在政策压力下加速了产业的自主化进程。机械行业作为中国高端制造的重要组成部分，其核心领域如工业机器人、航空航天设备、高铁装备等受到关注。

主要观点

• 贸易冲突影响有限：中国对美出口的机械产品以中低端为主，高端制造产品出口占比相对较小，因此短期内受贸易壁垒影响不大。
• 内生市场支撑发展：中国拥有庞大的内生市场，为高端制造业提供了持续发展的空间和动力。
• 政策倒逼产业升级：美国的贸易政策为中国高端制造业提供了警示，促使国内企业加强技术研发和自主创新。
• 关键零部件仍依赖进口：尽管部分领域实现国产化，但核心零部件如精密减速器、伺服电机、控制系统等仍需依赖国外技术。
• 投资建议：建议关注具备核心技术的国产企业，如埃斯顿、上海机电、中国中车、陕鼓动力等。

关键信息

1. 贸易冲突背景

• 美国自特朗普上台后，贸易保护主义抬头，对钢铁、铝、光伏、洗衣机等产品发起调查并加征关税。
• 中国《中国制造2025》计划中的重点产业成为贸易冲突的主要目标。
• 美国制造业回归战略与中国的高端制造发展形成战略竞争。

2. 机械行业出口与进口结构

• 中国对美机械产品出口占总出口的22.16%，进口占20.27%。
• 高端机械产品如工业机器人、高铁装备等出口占比较低，主要为中低端产品。

3. 轨交装备行业

• 中国中车海外收入占比约8.29%，主要集中在“一带一路”沿线国家。
• 高铁出口受贸易冲突影响较小，国内市场需求旺盛。
• 高铁动车组核心零部件如轮对、牵引系统、制动系统等仍依赖进口，国产化空间巨大。
• 预计未来三年高铁动车组零部件市场空间将超过1000亿元。

4. 集装箱行业

• 集装箱行业受全球贸易影响较大，但中国具备强大的产能和供应链优势。
• 中国主导全球集装箱生产超过20年，行业地位稳固。
• 集装箱需求将因旧箱更换而保持增长，未来三年具备较强韧性。

5. 工业机器人行业

• 中国自2013年起成为全球最大工业机器人市场，但国产占比仅为19%。
• 关键零部件如精密减速器、伺服电机、控制系统仍依赖进口。
• 国产机器人企业如埃斯顿、新时达、大族激光等正在逐步崛起。
• 预计2017-2019年中国工业机器人年均销量达14.8万台，年均复合增长率约21%。

投资建议

• 重点关注企业：埃斯顿、上海机电、康力电梯、中国中车、陕鼓动力等具备核心技术的国产企业。
• 行业前景：尽管面临贸易冲突，机械行业仍具备较强的内生增长动力和进口替代潜力。
• 风险提示：
  • 原材料及能源价格波动
  • 国内研发投入不及预期
  • 全球贸易保护主义扩散

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率在5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%

总结

中美贸易冲突虽对中国高端制造形成一定压力，但中国内生市场和自主创新能力为行业提供了强大的支撑。机械行业中的轨交装备、集装箱、工业机器人等领域具备较强的抗风险能力和增长潜力，未来将受益于国内市场的扩张和技术的不断突破。