20180618-华创证券-轻工行业周报_中美贸易摩擦—轻工行业影响几何_22页_1mb

轻工行业周报（20180611-20180617）总结

核心内容

2018年6月11日至6月17日期间，中美贸易摩擦再次升级，美国宣布对约500亿美元中国商品加征25%关税，中国也迅速做出反制措施。当前贸易战对轻工行业尚未造成实质性影响，但若继续升级，可能对造纸、家具、玩具等子行业产生影响，尤其是上游原材料和需求端。

主要观点

1. 造纸行业

• 原材料依赖进口，木浆和废纸进口比例较高。
  • 2017年我国自美国进口木浆占9.19%，进口额12.6亿美元。
  • 2016年我国自美国进口废纸占45.2%，进口额23.6亿美元。
• 若中美贸易战升级，美国对木浆加税将推高国内木浆价格，国内废纸进口限制政策也可能导致废纸及箱板瓦楞纸价格上涨。
• 间接出口占箱板瓦楞纸需求的20%以上，若出口减少，将对箱板瓦楞纸总需求造成一定影响。

2. 家具行业

• 出口依存度高，美国是中国家具最大进口国。
  • 出口到美国的金额占行业总收入的14.8%，目前美国对中国家具关税仅为1%。
• 若贸易战涉及家具行业，中国低端制造、依赖出口的中小企业将受到打击。
• 东南亚国家对中国家具出口形成竞争，叠加人民币升值，影响出口。

3. 玩具行业

• 对美出口额为76亿美元，占行业总收入的32%。
• 玩具行业集中度低，盈利空间小，若美国加征惩罚性关税，将对中小企业造成较大影响。

关键信息

一、行业及上游原料数据

• 木浆：内盘价格下跌，外盘价格稳定。
• 废纸：国废黄板纸价格下跌，美废价格持平。
• 机制纸：双铜纸、双胶纸、白卡纸、箱板纸、瓦楞纸等价格均有下跌。
• 原材料趋势：木浆、废纸价格可能因贸易摩擦上涨，影响纸品成本。

二、公司公告

• 我乐家居：限售股上市流通，数量为8,366,400股，流通日期为2018年6月19日。
• 瑞贝卡：因筹划非公开发行股票事项，股票停牌。
• 中顺洁柔：董事刘金锋计划减持不超过0.0596%的股份。
• 姚记扑克：发布股票期权与限制性股票激励计划，拟授出权益总计893万份。
• 顾家家居：延长公开发行可转换公司债券相关决议有效期至12个月。

三、限售股解禁提醒

• 本周解禁的公司包括乐凯胶片、宝钢包装、界龙实业、我乐家居等，涉及不同数量的限售股解禁。

四、行业表现

• 轻工制造行业指数本周下跌4.03%，跑输大盘。
• 包装印刷行业涨幅最大，造纸行业跌幅最大。

五、风险提示

• 宏观经济下行导致需求不振。
• 造纸及家居行业格局可能发生重大改变。

行业数据概览

行业动态与影响

• 美废进口受限：5月临时性措施导致美废进口受阻，国废价格上涨。
• 成品纸价格上调：山东、河南等地成品纸价格上调100-200元/吨。
• 行业增长：2012-2017年软体家具制造业年均复合增长率达11.5%。

结论

中美贸易摩擦对轻工行业影响尚未显现，但若进一步升级，将对造纸、家具、玩具等子行业产生潜在冲击。行业需关注原材料价格波动及出口需求变化，同时注意政策动向与市场动态。