20150909-广发证券-环保行业_5个维度综合评价选股模型_18页_1mb

环保行业5个维度综合评价选股模型总结

核心内容概览

• 板块表现：环保板块自2015年初至9月2日下跌4%，跑输创业板30.67%，跑赢沪深300 3.55%。目前整体估值水平（历史TTM）跌至35倍，大致相当于2014年10月的水平。
• 分板块表现：
  • 节能及其他：涨幅最大，达39.53%，主要因城投控股权重较大。
  • 固废：上涨12.85%，主要因龙马环卫和高能环境为次新股。
  • 生物质、监测、水处理、水务、大气：分别下跌3.8%、6.3%、8.4%、16.9%、23.9%。
• 个股表现：涨幅居前的个股包括三聚环保（74.72%）、长青集团（62.54%）、国祯环保（48.18%）和雪迪龙（40.54%）。
• 再融资情况：2015年环保公司完成再融资141亿元，未完成的融资规模达220亿元。环保行业在PPP模式下资金需求高，股价跌破定增价格或安全边际较小，影响再融资的不确定性。
• 投资组合建议：
  • 优选中期组合：瀚蓝环境、清新环境、迪森股份、高能环境、赤峰黄金等。
  • 超跌组合：龙源技术、易世达、渤海股份（停牌）、湘潭电化（停牌）等。

主要观点

• 环保板块整体表现中后段，估值回归至2014年10月水平，具备一定的投资价值。
• 在震荡行情中，应重点关注环保公司再融资情况，包括价格和进度。
• 建议关注股价接近或低于安全垫（如非公开发行价格、股权激励价格、高管增持价格）的公司，以及估值较低、成长性好、跌幅深的公司。
• 5个维度综合评价模型包括：过往业绩、未来成长性、估值合理性、此轮跌幅、股价安全性。

关键信息

1. 股价安全性

• 非公开发行价格对股价支撑作用最大，其次为股权激励及高管增持价格。
• 表4中列出了各公司的安全垫空间及评分，其中天瑞仪器、赤峰黄金、神雾环保等评分较高。

2. 估值合理性

• 估值水平分为五个档次，对应不同评分。
• 表6中显示，部分公司的PE已进入20倍以下，估值相对便宜。
• 例如，武汉控股、洪城水业、兴蓉环境等评分较高。

3. 过往业绩

• 评估过去5年净利润复合增长率，分为五个档次，评分从5到1。
• 表7中显示，赤峰黄金、武汉控股、三聚环保等公司业绩增长较快，评分较高。

4. 未来成长性

• 评估公司未来成长潜力，评分从5到1。
• 例如，迪森股份、清新环境、高能环境等公司未来成长性较好，评分较高。

5. 此轮跌幅

• 评估公司自本轮高点的下跌幅度，评分从5到1。
• 例如，龙源技术、易世达、渤海股份等公司跌幅较大，评分较高。

风险提示

• 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降。
• PPP项目落地进度低于预期。
• 行业评级：买入。

图表索引

• 图1：GF环保年初至今涨幅低于创业板，高于沪深300。
• 图2：环保板块前期涨幅居于中后段（%）。
• 图3：环保板块整体PE走势。
• 图4：年初至今各分版块涨幅。
• 图5：环保板块个股年初至今涨幅（%）。

表格索引

• 表1：环保公司再融资情况汇总（已完成）。
• 表2：环保公司再融资情况汇总（未完成）。
• 表3：环保板块5维度综合评分。
• 表4：环保板块安全性综合评分。
• 表5：环保公司股权激励及员工持股。
• 表6：环保板块估值水平。
• 表7：环保板块过往业绩汇总。
• 表8：环保板块未来成长性评分。
• 表9：环保公司股票跌幅情况。

分析建议

• 关注再融资进展：股价跌破定增价格或安全边际较小的公司，如津膜科技、迪森股份、盛运环保等。
• 优选成长性好且估值合理的公司：如瀚蓝环境、清新环境、迪森股份、高能环境等。
• 关注跌幅较大的公司：如龙源技术、易世达、渤海股份、湘潭电化等。

总结

• 环保板块在2015年初至今表现中后段，整体估值水平回归至2014年10月。
• 再融资情况对环保公司至关重要，尤其在PPP模式下。
• 建议投资者关注股价接近或低于安全垫、估值较低、成长性好且跌幅较大的公司。
• 5个维度综合评价模型提供了系统化的选股依据，包括过往业绩、未来成长性、估值合理性、此轮跌幅和股价安全性。