20171009-东北证券-公用事业行业动态报告_多项政策严控煤价飞涨_燃气消费步入快车道_12页_957kb

公用事业行业动态总结

核心内容

本报告分析了2017年9月25日至9月29日期间公用事业行业的市场表现、政策动态及重点公司动向，重点聚焦于电力、燃气、水电、火电等子行业。

主要观点

• 煤价调控政策加强：发改委持续发声保障煤炭供应，神华和中煤集团自9月28日起下调北方港口市场煤价10元/吨，以稳定煤炭价格，缓解火电企业经营压力。
• 燃气消费快速增长：受“煤改气”政策和燃气管输费下调影响，2017年1-8月天然气消费量同比增长17.8%，增速较去年同期提升10.3个百分点。预计四季度天然气消费将继续保持高增长。
• 电力行业库存与耗煤情况：六大发电集团沿海电厂煤炭库存仍呈下滑趋势，而秦皇岛港库存稳定，反映出电力企业补库存意愿较弱。环渤海动力煤价格指数维持在586元/吨，为今年五月份以来最高水平。
• 电力市场结构性变化：9月份水电发电量大幅增长，火电比重下降，清洁能源发电持续增长，显示出电力行业向低碳转型的趋势。
• 重点公司表现与评级：浙能电力、华能国际、三峡水利、桂冠电力、百川能源、长江电力等公司受到关注，其中部分公司获得“买入”或“增持”评级。

关键信息

1. 煤价与库存

• 环渤海动力煤价格指数：9月27日为586元/吨，环比持平，同比上涨4.46%。
• 六大发电集团库存：截至9月29日，合计库存约1063.16万吨，同比减少1.52%，环比增加4.91%。
• 秦皇岛港库存：截至9月30日，库存为621万吨，同比上涨95.90%，但较2015年同期下降1.43%。

2. 天然气市场

• 2017年1-8月天然气消费量：1504亿立方米，同比增长17.8%。
• 天然气产量与进口量：产量978亿立方米，同比增长10.8%；进口量570亿立方米，同比增长24.8%。
• 天然气对外依存度上升：进口量增长明显，对外依赖程度进一步增加。

3. 重点公司动态

4. 政策动态

• 电力调度交易与市场秩序监管：国家能源局启动专项监管，聚焦垄断环节，旨在规范市场行为。
• 政府定价规则修订：发改委修订《政府制定价格行为规则》，缩小定价范围，强调市场决定性作用。
• 电力需求侧管理：六部委联合发布通知，推进电力体制改革、实施电能替代、促进可再生能源消纳等。

5. 子行业动态

• 火电：海南电网2017-2019年输配电价公布，进一步推动市场化交易。
• 水电：小水电行业面临更严格的环保审查，十一后环保形势将更加严峻。
• 风电：河北省计划到2020年风电装机突破2000万千瓦，积极布局风电项目。
• 核电：国开行与中广核签署战略合作协议，为重点项目提供资金支持。
• 光伏：三部委出台政策支持光伏扶贫及规范光伏发电用地。
• 燃气：天然气消费量持续增长，进口依赖度上升。

风险提示

• 煤电去产能进度不及预期
• 电力供需形势恶化
• “煤改气”政策效果不达预期

投资建议

• 关注区域电力龙头：如浙能电力，受益于区域供需向好。
• 关注火电龙头：如华能国际，业绩存在改善预期。
• 关注“煤改气”受益标的：如百川能源，京津冀地区“煤改气”推进迅速。

行业数据与市场表现

• 电力与公用事业板块：9月25日至29日上涨0.33%，跑赢沪深300指数0.36个百分点。
• 子行业涨跌幅：
  • 燃气：-0.44%
  • 火电：-1.09%
  • 水电：-0.87%
  • 电网：-0.26%
• 板块市盈率：燃气、火电、电网板块相对沪深300溢价较高，分别为163.25%、130.56%、147.33%。
• 板块市净率：燃气、水电、电网板块均高于沪深300，其中燃气板块市净率最高。

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