20241023-开源证券-佩蒂股份-300673.SZ-公司信息更新报告_订单回暖驱动规模效应显现_盈利能力持续上行_4页_895kb

佩蒂股份（300673）2024年投资分析报告简要总结

核心结论：
开源证券维持佩蒂股份“买入”评级，2024前三季度业绩大幅增长，毛利率和净利率显著提升，彰显订单回暖与规模效应带来的盈利能力改善。

一、2024年前三季度业绩表现：业绩高增，盈利能力显著提升

• 营收与利润大幅增长：

  • 2024Q1-Q3公司营收1323亿元，同比增长4434%；
  • 归母净利润155亿元，同比转正并增长31998%；
  • 2024Q3单季度营收477亿元，同比增长1261%；归母净利润0.57亿元，同比增长319.98%。

• 毛利率大幅提升：

  • 2024Q3销售毛利率为30.95%，同比提升12.54个百分点；
  • 销售净利率达12.07%，同比提升8.97个百分点。

• 费用率优化： 销售、管理和研发费用率同比分别下降0.01/0.23/0.50个百分点，显示出管理效率的有效提升。

二、订单恢复驱动规模效应与产能利用率提升

• 海外订单回暖： 海外客户去库存尾声，订单逐步回暖，2024Q3海外业务收入环比增长。

• 国内ODM工厂产能高效运行： 某些生产基地如柬埔寨（产能利用率超90%）、新西兰及越南工厂均处于满产状态，充分实现规模效应。

• 自主品牌销售推动国内工厂盈利改善： 自有品牌产品主要由国内工厂生产，销量增长带动产能利用率超过80%，如15万吨零食产量产能利用率达80%以上，工厂盈利水平持续改善。天猫“双11”战果显著，新品销售表现良好。

三、盈利预测与估值：维持“买入”评级

• 盈利预测：
  预计2024-2026年归母净利润分别为211/229/273亿元，同比增长7.5%/8.9%/19%。

• 估值：
  当前股价对应PE分别为182/168/140倍，估值逐步下行但仍有配置价值。

四、风险提示

• 原材料价格波动（如鸡胸肉）；
• 产能扩张进度或不及预期；
• 汇率变动带来的汇兑损失仍需关注。

💎佩蒂股份是宠物食品及供应链龙头企业，当前订单驱动业绩快速恢复，毛利率与净利率同步提升，估值水平进一步下降，建议投资者考虑加仓配置。