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麒麟宏观日报总结（20150209）

核心内容概述

2015年2月9日的麒麟宏观日报聚焦了多个宏观经济与政策动向，涵盖外贸、农业、金融监管、互联网金融、反腐、股市改革、国际局势等多个领域。整体趋势显示，中国在经历持续的通缩压力后，部分领域开始显现复苏迹象，同时政策层面也在逐步调整以适应新的经济形势。

主要观点与关键信息

1. 外贸数据：增长放缓，但顺差扩大

• 1月外贸数据：中国1月贸易顺差达600.32亿美元，创历史新高，主要因进口大宗商品价格暴跌。
• 出口与进口：按美元计价，出口同比下降3.3%，进口同比下降19.9%，为2009年以来最低值。
• 季节调整后：1月进出口、出口、进口降幅分别为7.1%、1.3%、14.4%。
• 外贸前景：出口先导指数连续第四个月下滑，预示一季度及二季度初出口仍将承压。

2. 猪周期见底，短期难有反弹

• 生猪价格低迷：春节前夕，生猪出栏价格跌至5.5元/斤，养殖户面临困境。
• 猪周期机制：通常为三年一轮回，但2014年初未出现价格上涨，可能因行政干预导致周期失灵。
• 专家预测：当前处于“大量淘汰母猪”阶段，猪价低迷预计持续三个月左右。

3. 农业水价改革加速推进

• 改革目标：中央一号文件要求推进农业水价综合改革，试点将尽快在80个县展开。
• 重点区域：地下水严重超采地区将优先改革，改革进度快的地区可获得中央资金支持。

4. 金融监管与改革并行

• 李克强讲话：提出“四个一律”确保公共资金安全，强调预算公开、审计监督、调整沉淀资金、从严监管国有资产。
• 央行态度转变：对互联网金融给予高度评价，强调其对小微企业和普通大众融资的积极作用。
• IPO审核下放：证监会计划从6月起将IPO审核下放至交易所，标志着注册制改革的进一步推进。

5. 反腐风暴波及上市公司

• 反腐范围扩大：已涉及70家上市公司，其中资源类、房地产、金融类占比较大。
• 市场影响：被视为大利好，有助于净化市场环境，但对部分资金链紧张的企业构成压力。

6. 融资市场受政策约束

• 两融杠杆收紧：证监会禁止证券公司通过伞形信托、P2P平台等形式提供融资便利。
• 融资盘降温：融资余额增速放缓，融资客户数量增长也明显下降。

7. 希腊经济危机升级

• 拒绝紧缩政策：希腊新政府提出减税、提高最低工资等措施，拒绝延长救助计划。
• 退出欧元区风险：若无法获得新融资，希腊可能违约并退出欧元区，引发债务危机。
• 国际影响：希腊退出可能引发欧元区其他成员国的连锁反应，进一步加剧欧元贬值压力。

8. 美国亚利桑那州回归金本位

• 政策提案通过：亚利桑那州通过法案，规定黄金和白银为法定货币，可做商业流通。
• 税务影响：投资者买卖金币无需再缴纳资产利得税，提升黄金投资吸引力。

总结

整体来看，2015年初中国经济面临通缩压力，但部分领域（如外贸顺差、金融改革）展现出韧性。猪周期见底、农业水价改革、金融监管放松、IPO审核下放等政策信号表明，改革步伐加快，市场正在逐步适应新的经济格局。同时，希腊债务危机和美国金本位政策变化，也反映出国际金融市场面临较大不确定性，需密切关注。