20250420-德邦证券-基础化工行业周报_外部环境扰动_重申民爆板块的机遇性__44页_5mb

报告摘要

政策发力引领供需格局改善：随着中央政治局会议后一系列政策出台，包括化债和稳定房地产，化工品终端需求有望改善。化工行业或迎来新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际改善。
关注化工顺周期投资机会：当前化工品盈利或已筑底，基本面下行风险释放完毕，化工白马股有望迎来估值与盈利双击修复。
投资主线包括：
1. 核心资产进入长期配置价值区间：关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
2. 供给短缺或约束的行业：如维生素（浙江医药、新和成、能特科技）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）。
3. 需求确定性向上的方向：民爆（易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆）、改性塑料（金发科技、会通股份、国恩股份）、复合肥（史丹利、新洋丰、云图控股）。
4. 化工高分红资源股价值重估：关注磷矿（云天化、芭田股份、川恒股份）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国海油、中国石油、中国石化）。

本周申万基础化工行业指数环比上涨：本周（4/10-4/18）申万基础化工行业指数涨跌幅为 $+1%$，在全部31个行业板块中位列第15位。
年初至今表现：申万基础化工行业指数涨跌幅为 $-1%$，跑赢上证综指1.2个百分点，跑赢创业板指数9.6个百分点。
细分板块涨跌幅：20个子板块上涨，6个子板块下跌。涨跌幅前五名分别为：纺织化学用品（$+5.9%$）、涂料油墨（$+4.8%$）、改性塑料（$+4.4%$）、膜材料（$+3.7%$）、其他化学制品（$+3.6%$）；后五名分别为：聚氨酯（$-6.3%$）、氮肥（$-1.3%$）、粘胶（$-0.8%$）、煤化工（$-0.5%$）、农药（$-0.3%$）。

本周个股涨幅前十名：红宝丽（$+64.2%$）、一致魔芋（$+51.8%$）、联合化学（$+39.9%$）、中毅达（$+36.4%$）、领湃科技（$+29.1%$）、新金路（$+28.7%$）、一诺威（$+28.7%$）、红墙股份（$+25.1%$）、天晟新材（$+23.8%$）、润阳科技（$+23.2%$）。
本周个股跌幅前十名：美农生物（$-30.9%$）、润普食品（$-23.1%$）、恒光股份（$-19.5%$）、绿亨科技（$-18.7%$）、华融化学（$-15.4%$）、天洋新材（$-11.9%$）、蔚蓝生物（$-11.4%$）、鼎际得（$-11.2%$）、蒙泰高新（$-10.2%$）、颖泰生物（$-10%$）。

卓越新能：其“年产5万吨天然脂肪醇项目”正式投产，产品符合国家标准。
氯碱化工：2024年营收81.85亿元，同比增长13.46%，归母净利润7.87亿元，同比增长3.53%。
芭田股份：2024年营收158.84亿元，同比增长3.79%，归母净利润20.30亿元，同比增长32.36%。
新和成：2024年营收216.10亿元，同比增长42.95%，归母净利润58.69亿元，同比增长117.01%。
雪峰科技：2024年营收61.01亿元，同比下降13.10%，归母净利润6.68亿元，同比下降21.69%。
江南化工：2024年营收94.81亿元，同比增长6.59%，归母净利润8.91亿元，同比增长15.26%。
其他公司：如正丹股份、江苏索普、三友化工、华锦股份、富淼科技、中农立华、长青股份、史丹利、东岳硅材、利民股份、阳煤化工、沧州大化、隆华新材等均发布2024年度报告及一季度数据。

价格上涨前十名：三氯乙烯（$+16.3%$）、PX(韩国FOB)（$+16.2%$）、溶剂油(120#,华东)（$+11.9%$）、液化天然气(日本到岸价)（$+10.8%$）、丙烷(华东冷冻CFR)（$+7.7%$）、汽油(92#,新加坡FOB)（$+6.5%$）、三乙胺(华东)（$+6.3%$）、丁烷(华东冷冻CFR)（$+6.1%$）、硫酸铵(山东临沂)（$+5.5%$）、WTI期货(主连合约)（$+5.2%$）。
价格下跌前十名：丁二烯(华东)（$-11.7%$）、丁二烯(韩国FOB)（$-11.4%$）、碳酸氢铵(山西)（$-9.1%$）、煤焦油(华东)（$-9.0%$）、美国Henry Hub期货(主连合约)（$-8.0%$）、TDI(T80,华东)（$-7.6%$）、甲基环硅氧烷混合物(DMC)（$-7.1%$）、液氧(陕西)（$-6.8%$）、液化气(FOB东南亚)（$-6.8%$）、液氮(陕西)（$-6.4%$）。

价差上涨前十名：二甲醚-甲醇价差（$+105$元/吨）、PX(韩国)-石脑油价差（$+92$美元/吨）、炭黑-煤焦油价差（$+393$元/吨）、MTO价差(丙烯-甲醇)（$+200$元/吨）、MTO价差(乙烯-甲醇)（$+223$元/吨）、碳酸二甲酯/丙二醇联产价差（$+453$元/吨）、三聚磷酸钠-黄磷-纯碱价差（$+143$元/吨）、PET瓶级-PTA-MEG价差（$+80$元/吨）、PET半光-PTA-MEG价差（$+45$元/吨）、新加坡FOB汽油价-Brent原油价差（$+13$美元/桶）。
价差下跌前十名：PTA-PX(进口CFR)价差（$-642$元/吨）、丙烯腈-丙烯-合成氨价差（$-424$元/吨）、丙烯-丙烷价差（$-54$美元/吨）、尿素-LNG价差（$-25$元/吨）、乙二醇-乙烯价差（$-174$元/吨）、丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差（$-117$元/吨）、苯胺-纯苯-硝酸价差（$-430$元/吨）、丁二烯-醚后C4价差（$-1363$元/吨）、己二酸-纯苯-硝酸价差（$-283$元/吨）、苯酐-工业萘价差（$-270$元/吨）。