环保行业深度报告：寒潮橙色预警，打开燃气布局窗口_17页_1mb

燃气行业分析总结

核心内容

本文围绕天然气行业在短期、中期及长期的机遇与挑战展开分析，重点讨论了寒潮橙色预警对燃气需求的短期推升、天然气经济性改善带来的中期需求扩张，以及“碳中和”背景下天然气在能源清洁化转型中的长期发展空间。

主要观点

短期催化：寒潮橙色预警，推升燃气需求

• 寒潮影响：12月28日中央气象台发布寒潮橙色预警，预计中东部地区气温将下降10°C左右，局地可达16°C以上。
• 气温下降：12月以来，全国约80%地区气温较往年偏低2°C至4°C，拉尼娜事件与北极海冰偏少是导致气温偏低的重要背景。
• 燃气需求增长：北京燃气数据显示，零度以下气温每下降1°C，北京日均用气量增加200-250万立方米，按日均用气量1亿立方米计算，增加幅度为2%-2.5%。
• LNG价格波动：LNG出厂价格全国指数从9月底上涨125%，达到5955元/吨，关注LNG现货价格的季节性弹性。
• 投资标的建议：短期关注新奥股份、深圳燃气等拥有LNG接收站或液化工厂的标的，受益于LNG价格上涨带来的业绩弹性。

中期变量：天然气经济性改善，需求非线性扩张

• 成本下降推动需求：LNG现货进口占比提升，气源成本中枢下降，带动天然气需求非线性增长。
• 经济性测算：以单台10蒸吨锅炉煤改气为例，在3元/方气价下，需承担468万元额外成本；当气价降至2元/方时，可支撑835万立方米天然气替代煤炭，用气量扩大178%。
• 供需格局变化：全球LNG产能扩张放缓，市场逐步平衡，但供给仍相对过剩，短期内价格不具备大幅上涨基础。
• 成本结构优化：LNG现货价格相比传统管道气和中长协价格更低，有助于降低终端用气成本。

长期空间：能源清洁化大势，奠定长周期需求

• 碳中和背景：国家主席提出争取2060年前实现碳中和，天然气作为过渡能源在低碳化转型中扮演重要角色。
• 终端能源结构：我国终端能源电气化率预计到2050年达50%，但工业、建筑等领域仍有较大电气化难度，天然气是实现低碳的重要手段。
• 天然气消费增长：预计“十四五”期间天然气表观消费量CAGR达8.5%，2025年消费量达4755亿立方米。天然气在一次能源中占比将从2020年的9%提升至2030年的15%。
• 需求驱动：居民、商业和工业是天然气需求增长的主要来源，预计2020-2025年分别贡献需求增量的39%和38%。

关键信息

• 气温影响：拉尼娜事件导致冬季气温偏低，推升天然气消费。
• LNG价格变化：2020年12月20日LNG出厂价格全国指数上涨125%，达5955元/吨。
• 成本测算：燃煤与燃气锅炉运营成本对比显示，当天然气价格降至1.4元/方时，与燃煤成本基本持平。
• 政策推动：煤改气政策与能源清洁化转型推动天然气需求增长，尤其在工业领域。
• 行业预测：天然气在一次能源中占比将从2020年的9%提升至2030年的15%，消费量增长空间显著。

投资建议

• 短期：关注寒潮推升天然气需求，LNG现货价格季节性上涨，投资新奥股份、深圳燃气等拥有LNG接收站或液化工厂的标的。
• 中期：随着气价下降，需求非线性扩张，重点关注燃气经济性改善带来的增量空间。
• 长期：能源清洁化与碳中和政策背景下，天然气行业具备长期增长潜力，重点关注其在工业、建筑等领域的替代空间。

风险提示

• 气温不及预期：拉尼娜事件对气温的影响强度可能不及预期，进而影响天然气销量。
• 需求拉动不足：气温下降对天然气销量的拉动可能未达预期，需关注其他需求驱动因素。

行业评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

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