理财月度跟踪：结构性存款新规缓解银行负债成本-20200117-华泰证券-43页_1mb

固定收益月报总结

核心内容

2020年1月发布的《固定收益研究：信用利差低位，四个点可纵深挖掘》、《固定收益研究：广义基金增持规模创新高》、《固定收益研究：“美林时钟”可能加速》三篇报告，围绕结构性存款新规、理财产品表现及政策走势展开分析。本文重点解读结构性存款新规及其对银行及理财市场的影响。

主要观点

1. 结构性存款新规

   • 2019年10月18日，银保监会发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》，对结构性存款的发行资质、运作、销售等进行规范，标志着结构性存款监管的重大进展。
   • 监管要点：限定产品范围、明确发行资质、健全产品运作制度、规范产品销售流程、给予宽松过渡期。

2. 短期影响

   • 结构性存款存量增速见顶回落，收益率见底回升。
   • 大额存单成为银行补充流动性的重要手段，有助于缓解银行负债成本。
   • 《通知》对中小银行影响较大，其结构性存款余额占比下降，增速低于大型银行。

3. 长期影响

   • 结构性存款新规有助于缓解银行负债端成本，推动行业规范发展。
   • 降低存款资金成本，推进利率市场化改革。
   • 银行面临人才引进和产品设计优化的压力。

4. 理财产品概况

   • 2019年12月，理财产品收益率小幅上涨，呈现出“翘尾”行情。
   • 理财产品发行总量为8014只，其中封闭式非净值型产品发行量最大，达5622只。
   • 保证收益型产品发行量大幅下降，非保本浮动收益型产品成为主流。

5. 政策走势

   • 多项政策出台，包括规范金融营销宣传、推进村镇银行发展、深化LPR改革、规范现金管理类理财产品等。
   • 银行面临更多合规要求和业务转型压力。

关键信息

结构性存款新规影响

• 发行资质：只有具备普通类衍生产品交易资格的银行才能发行结构性存款。
• 产品运作：结构性存款需纳入表内核算，按照存款管理，合规计提资本和拨备。
• 销售规范：结构性存款销售需参照理财产品规定，包括设置24小时投资冷静期等。
• 过渡期：设置12个月的过渡期，允许继续发行原有产品。

理财产品表现

• 收益率：1个月期理财收益率为3.92%，1年期为4.24%。
• 发行量：2019年12月，全市场发行理财产品8014只，环比上升3.2%。
• 收益类型：非保本浮动收益型产品发行量最大，为1027只。
• 币种：人民币理财发行量为7720只，美元理财发行量为53只。

政策影响

• 金融营销宣传规范：2019年12月25日发布《关于进一步规范金融营销宣传行为的通知》。
• 外资银行开放：发布《中华人民共和国外资银行管理条例实施细则》，推动银行业对外开放。
• 村镇银行发展：发布《关于推进村镇银行坚守定位提升服务乡村振兴战略能力的通知》。
• LPR改革：发布〔2019〕第30号公告，推进存量浮动利率贷款定价基准平稳转换。
• 现金管理类产品规范：发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》。

图表与数据

• 结构性存款余额走势：结构性存款余额从2018年8月的100,182.04亿元增长至2019年11月的102,334.00亿元，增速由50.56%降至2.81%。
• 理财产品收益率走势：1个月期和1年期理财产品收益率分别上涨12bp和17bp。
• 理财产品发行量：2019年12月，全市场发行理财产品8014只，其中封闭式非净值型产品占比最高。
• 理财产品收益类型：非保本浮动收益型产品发行量最大，保证收益型产品发行量大幅下降。
• 理财产品币种：人民币理财发行量为7720只，美元理财为53只。
• 理财产品期限：期限集中在3-6个月，收益率集中于3-5%之间。

风险提示

• 经济基本面超预期
• 资金面超预期
• 信用风险超预期

总结

结构性存款新规对银行和理财市场产生了深远影响，短期内缓解了银行负债成本，提升了理财收益率。长期来看，有助于推动利率市场化改革，规范行业发展。理财产品发行量和收益率均有所波动，非保本浮动收益型产品成为主流。政策走势显示，监管趋严，银行需加强合规管理，优化产品设计，以适应新的市场环境。