20220427-国信证券-苏农银行-603323.SH-2021年报_2022年一季报点评_战略成效明显_资产质量优异_5页_660kb

报告摘要

苏农银行（603323.SH）2021年报&2022年一季报总结

核心内容

苏农银行在2021年及2022年一季度展现出良好的业绩表现与稳健的资产质量，同时通过异地扩张战略有效推动了业务规模增长。整体来看，公司实现了持续的盈利增长，资产质量保持优异，具备较强的市场竞争力。

主要观点

业绩表现突出：
2021年，苏农银行实现营业收入38.34亿元，同比增长2.2%；归母净利润11.6亿元，同比增长21.96%；ROE达到9.31%，同比提升1.24个百分点。
2022年一季度，营业收入同比增长6.3%至9.77亿元，归母净利润同比增长21.4%至3.08亿元，年化ROE为9.12%，同比提升0.8个百分点。
公司预计2022年全年净利润将维持增长趋势，2022-2024年净利润预测分别为13.9/16.1/18.2亿元，对应同比增长19.9%/15.5%/13.2%。
摊薄每股收益预测为0.77/0.89/1.01元，动态PB分别为0.65x/0.60x/0.55x，显示公司估值处于低位，具备一定的投资价值。
净息差企稳回升：
2021年净息差为2.37%，同比下降24bps，成为净利息收入增速放缓的主要原因。
自去年下半年起，净息差逐步企稳回升，预计2022年一季度将继续上升，推动净利息收入增速提升至5.6%。
规模持续扩张：
2021年末，公司贷款总额达到986亿元，资产总额达到1639亿元，贷款同比增长21.3%。
2022年一季度，贷款同比增长21.8%，资产总额进一步增长。
异地扩张战略成效显著，苏州城区（不含吴江）贷款余额占比从年初的10.6%提升至16.6%，一季度进一步提升至17.21%。
个人经营性贷款增长明显：
2021年末，个人经营性贷款占比提升至11.5%，较年初增长3.1个百分点，显示公司业务结构持续优化。
存款增长稳健：
2021年存款同比增长14.9%，尽管一季度增长较慢（仅1.7%），但预计全年仍将实现较好增长。
资产质量优异：
2021年末不良贷款率降至1.00%，关注率降至2.56%，较年初分别下降28bps和70bps。
2022年3月末不良率进一步降至0.99%，关注率降至2.41%。
2021年不良生成率为0.39%，显示公司不良认定严格，资产质量优异。
拨备覆盖率在2022年3月末达到420%，处于行业高位。

关键信息

盈利预测与财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,753	3,834	4,185	4,630	5,162
净利润（百万元）	951	1,160	1,392	1,608	1,819
摊薄每股收益（元）	0.53	0.64	0.77	0.89	1.01
ROE	8.1%	9.2%	10.2%	10.8%	11.2%
动态PB	0.78	0.71	0.65	0.60	0.55

资产负债表

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产（十亿元）	139	159	181	204	229
贷款（十亿元）	76	92	110	129	150
非信贷资产（十亿元）	64	67	71	75	79
总负债（十亿元）	127	145	167	189	213
存款（十亿元）	107	123	137	152	169
所有者权益（十亿元）	12	13	14	16	17