深度报告-20260811-东吴证券-优利德-688628.SH-测试仪器仪表领军企业_受益光通信_电力等AI基建需求上行_40页_3mb

优利德（688628）总结

核心内容概述

优利德是一家深耕测试测量领域二十余年的民营仪器仪表龙头企业，产品覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度与环境测试仪表四大类，产品型号超过1000个。公司拥有松山湖、河源、越南三大生产基地，年产量超过1000万台。2021年登陆科创板后，公司营收保持稳健增长，2021-2025年复合年增长率（CAGR）达10%。2026年公司迎来收入利润向上拐点，上半年营收预计同比增长32%，其中海外营收同比增长51%，归母净利润预计同比增长43%。

公司持续推进产品高端化、平台化与全球化战略，通过自有品牌、ODM、电商等多渠道布局全球市场，2025年海外收入占比超50%。2026年收购信测通信51%股权，补齐光测能力，构建“光测+电测”一体化测试平台，进一步拓展在光通信领域的布局。

主要观点

• 产品结构优化：公司测试仪器收入增长最快，2025年测试仪器收入1.81亿元，占营收15%。通用仪表仍是基本盘，占营收55%。
• 海外市场拓展：海外业务占比超过50%，2026年上半年海外营收同比增长51%，主要受益于北美电力基建需求增长及越南基地产能释放。
• 技术与研发能力：公司持续加大研发投入，2021-2025年研发费用率由7.0%提升至12.0%，并逐步实现关键芯片的自主研发，如2GHz示波器芯片。
• 政策支持：国内电子测量仪器进口依赖度较高，但政策持续支持国产替代，如政府采购中对本国产品的价格扣除政策，公司有望受益。
• 光通信测试需求增长：随着AI算力发展，光模块技术升级和扩产提速，光模块测试需求爆发，公司通过收购信测通信切入光通信测试赛道，有望受益于AI数据中心建设。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内领先的综合性测试仪器仪表企业，产品覆盖广泛，受益于AI数据中心光模块测试需求增长、海外需求恢复及越南基地产能释放，盈利能力有望进一步改善。

风险提示

• 新产品开发风险
• 核心技术人员流失风险
• 地缘政治风险
• 汇率波动风险

市场与技术背景

电子测量仪器市场

• 全球市场规模约571亿元，预计未来保持5%复合增速。
• 数字示波器和微波射频仪器分别为144亿元和200亿元，占25%和35%。
• 海外龙头如是德科技、泰克等占据市场主导地位，2024年CR5约71%，其中是德科技市占率29%。
• 国内企业如普源精电、鼎阳科技等在全球市场份额较低，仅有约1%。

光模块测试需求

• 2026年全球光模块出货量有望超7000万支，800G以上出货量超5200万支。
• 随着AI算力需求增长，光模块测试设备精度提升、测试时间拉长，价值量和需求量翻倍。
• 公司通过收购信测通信，补齐光测能力，构建“光测+电测”一体化测试平台，有望受益于光通信产业升级。

总结

优利德作为测试仪器仪表行业的领军企业，受益于光通信、电力等AI基建需求的快速增长，公司通过产品高端化、全球化布局及并购扩展，持续提升市场竞争力和盈利能力。公司具备较强的研发实力和市场拓展能力，有望在国产替代和光通信技术升级中获得显著增长。