20250827-兴证国际证券-浙商银行-02016.HK-管理层平稳过渡_业绩边际有望改善_8页_530kb

浙商银行（02016.HK）点评报告总结

报告日期：2025年8月27日

投资要点

• 首次给予浙商银行“增持”评级，动态股息率约6.4%，0.38倍PB估值和4.7倍PE估值具备配置性价比。
• 业绩预期改善，2025年Q1利润同比正增长0.6%，基数效应下Q2业绩增速有望提升。

核心内容

1. 管理层变动与新任行长履职

   • 原董事长陆建强因到龄退休，陈海强自7月起代行长履职，截至新董事长选举产生。陈海强年仅50岁，经验丰富，具有金融管理背景，预计将推动银行长期稳定发展。

2. 战略规划与业务特色

   • 浙商银行总部位于浙江，坚持“深耕政府、深耕行业、深耕客户”的区域发展战略，在浙江省内市场占有率稳步提升。
   • 聚焦“经济周期弱敏感资产”，如小微信用、量化配置，打造穿越经济周期的经营能力，近年营收和利润排名股份制银行前列。

3. 业绩表现

   • 2021-2024年营收年复合增长率7.5%，净利息收入增速达1.4%，资产减值损失同比减少20.4%，推升净利润。
   • 2025Q1归母净利润同比增速0.6%，利润排名股份行第三。
   • 预计2025年Q2业绩增速将因基数效应消退而改善，营收和利润增长潜力增强。

4. 风险提示

   • 资产质量波动风险，数字金融转型不及预期。

评级

财务管理仪表盘 配置性价比高， 首次覆盖“增持”。