20260310-东海证券-国内观察_2026年1-2月进出口数据_出口迎_开门红_5页_333kb

文档总结

核心内容

本报告由东海证券研究所的两位证券分析师刘思佳和李嘉豪撰写，主要分析了2026年1-2月中国进出口数据，指出出口表现超预期，进口增速回升，同时对相关风险进行了提示。

主要观点

出口表现超预期

• 出口增速显著提升：以美元计价，2026年1-2月出口同比增速为21.8%，较2025年12月的6.6%大幅回升，环比增速为83.53%，高于近4年同期均值64.79%。
• 出口规模创历史新高：前两个月出口规模达6565.78亿美元，创下历史同期新高。
• 外需回暖：全球制造业景气度小幅回升，美国、日本、欧洲等主要发达国家制造业PMI均值回升，拉动外需增长。
• 高端制造成为核心增长动力：机电产品、高新技术产品、农产品出口增速均有回升，其中集成电路、汽车（包括底盘）、船舶出口增速均超过50%。
• 劳动密集型产品反弹：家具、箱包、灯具、服装等劳动密集型产品出口增速明显反弹，但其持续性仍需进一步观察。
• 中上游材料出口增速回落：钢材、稀土等中上游材料出口增速出现明显回落。

进口表现回升

• 进口增速回升：1-2月进口同比增速为19.8%，较2025年12月的5.7%回升14.1个百分点，环比增速为81.81%，高于近4年同期均值70.8%。
• AI产业链拉动进口：自动数据处理设备及其零部件、集成电路等AI相关产品进口增速明显，反映AI产业链快速发展。
• 传统内需商品进口偏弱：铁矿砂及其精矿进口延续两位数增长，但未锻轧铜及铜材仍为负增长。
• 成品油进口表现突出：成品油金额进口增速为20.8%，数量增速升至43.3%，显示强劲需求。
• 部分商品进口波动：如肉类、大豆等商品进口金额和数量均出现下降，需关注后续变化。

关键信息

• 出口地区分布：对美国、欧盟、东盟、日本出口增速均有回升，其中对非洲出口贡献较大。
• 出口产品结构：高端制造产品如集成电路、汽车、船舶是出口增长的核心动力。
• 进口产品结构：AI相关产品及部分原材料进口增速回升，而传统内需商品进口相对疲软。
• 风险提示：国内政策落地不及预期；美伊冲突加剧可能对出口形成扰动。

数据图表概览

• 图1：显示1-2月出口与进口同比增速，出口增速明显高于预期。
• 图2：对非洲出口增速显著回升，显示非洲市场对出口的拉动作用。
• 图3：美国、欧盟、东盟、日本出口增速均有不同程度提升。
• 图4：部分出口产品如集成电路、汽车、船舶、家具、箱包等增速明显，而钢材、稀土等增速回落。
• 图5：自动数据处理设备、集成电路、成品油等进口产品增速回升，部分商品如原油、钢材等进口增速下降。

评级说明

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空，分别对应沪深300指数未来6个月的上涨、波动、下跌幅度。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配，反映行业指数与沪深300指数的相对表现。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，根据股价与沪深300指数的相对表现进行评估。

其他说明

• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，研究结论独立、客观，不受第三方影响。
• 免责声明：报告基于合法合规的数据信息，不构成投资建议，不保证数据的真实性、准确性和完整性。
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总结

2026年1-2月中国外贸数据表现强劲，出口增速显著高于预期，进口增速也有所回升。出口增长主要受益于全球制造业景气度回暖及高端制造产品的竞争力提升，而进口则受到AI产业链快速发展的影响。报告指出，出口产品高端化及目的地优化具备持续性，但需警惕地缘政治风险。同时，部分传统劳动密集型产品出口反弹，但中上游材料出口增速回落，值得关注。