20211007-光大证券-光大宏观周报_中美新一轮谈判将起_美方要价兵棋推演_26页_2mb

中美经贸关系与新一轮谈判分析总结

核心内容概览

中美新一轮经贸谈判即将重启，美国贸易代表戴琪在10月4日的演讲中，明确了拜登政府对华经贸政策的初步计划，提出三大核心要价，旨在通过减免关税换取中方加大自美采购和结构性改革。同时，中美双方在多个层面展现出缓和迹象，如杨洁篪与沙利文会晤及两国元首计划在年底前举行会晤。尽管短期关系有望改善，但中美之间的博弈仍将持续。

主要观点与关键信息

美方核心要价

1. 督促中方加快落实第一阶段协议承诺

   • 美方将重点监督中方对农业等产业的支持承诺，希望加快2020-2021年2420亿美元的自美采购进程。
   • 截至2021年7月，中方已完成1503亿美元采购，剩余917亿美元有望加速完成。
   • 农产品和制成品采购进度较快，能源制品采购相对滞后。

2. 启动有针对性的关税排除程序

   • 美方计划优先将机电产品和机械设备纳入关税减免清单，以降低对美输入通胀。
   • 预计中方将对等消减反制关税。
   • 低技术产品（如食品、纺服）未被优先纳入排除清单，因美国对这些品类的依赖度较低。

3. 要求中方在非市场化经贸政策方面妥协

   • 美方关注中国在贸易和技术领域可能存在的非市场行为，如扶持国企、限制市场准入等。
   • 中方可能通过施压美方的国家安全审查和技术歧视等非市场政策，并在金融、科技、医疗、互联网和新能源等领域扩大开放。

中美经贸关系短期缓和

• 双方通过频繁的高层会晤和沟通，释放出经贸关系缓和的信号。
• 美方希望借助关税减免换取中国加大采购及结构性改革，而中方则可能在非市场政策方面作出回应。
• 尽管经贸关系有改善趋势，但“政冷经热”的格局仍将持续，美方在多个领域仍可能对中国施压。

重点分析

美方政策动向

• 美国贸易代表戴琪强调，美国不希望加剧与中国的贸易紧张关系，而是寻求通过关税减免换取经济合作。
• 美方企业、议员等多次敦促拜登政府取消对华关税，以降低通胀压力。
• 美国与盟友（如七国集团、欧洲、日本等）在贸易和技术规则制定方面加强合作。

中方应对策略

• 中方可能加快采购进程，以满足美方对农业等产业的诉求。
• 对等消减反制关税，以应对美方的关税减免。
• 在金融、科技、医疗等领域扩大开放，以回应美方对非市场政策的关切。

海外观察

疫情与疫苗接种

• 全球疫情有所缓和，疫苗接种持续推进，美国、英国、中国等国家的接种率稳步上升。
• 美国新增确诊有所下降，但疫情风险仍存在。

金融与流动性数据

• 美国10年期国债收益率基本持平，通胀预期略有上升。
• 美国与欧洲、日本央行的资产负债表规模变化显示，美联储资产规模略有下降，而欧日央行资产规模上升。
• 美国通胀预计将在2022年上半年有所缓解，但供应链瓶颈仍可能影响通胀走势。

全球市场表现

• 全球股市涨少跌多，受通胀和政策不确定性影响。
• 大宗商品价格涨多跌少，工业品价格涨幅较大，而农产品价格分化。

国内观察

产业与市场动态

• 原油、动力煤、焦煤价格环比上涨，铜价下跌，铝价上涨。
• 高炉开工率环比下跌，水泥价格指数和螺纹钢价格环比上涨。
• 商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价格环比下跌。

国内政策动向

• 中国在金融领域持续开放，包括取消外资持股限制、放宽业务范围、推动人民币国际化等。
• 多项政策旨在促进金融市场互联互通，提升人民币可兑换性，以及增强国际资本的自由流动。

下周财经日历与数据要点

• 下周将关注全球经济数据热点，包括美国就业、通胀、GDP等关键指标。
• 多项数据将反映当前全球经济复苏状况及政策调整方向。

图表与数据支撑

• 图1和图3显示中国自美采购速度领先于其他国家。
• 图5和图7表明关税排除清单在2020年三季度和2021年二季度集中到期，机械设备的进口份额仍高于2019年。
• 图13和图14显示美国通胀预期上升，国债收益率基本持平，而欧洲和日本国债收益率变化较大。

总结

中美经贸关系在四季度有望迎来缓和，但结构性问题和意识形态分歧仍将导致长期博弈。美方希望通过关税减免换取中方加大采购和结构性改革，而中方则可能在非市场政策方面对等施压，并在金融、科技、医疗等领域扩大开放。同时，美国与盟友在贸易和技术规则上加强合作，试图构建有利于其利益的国际秩序。整体来看，中美经贸关系的缓和将围绕“政冷经热”展开，双方将在多领域寻求平衡。