交运行业2025年报及2026年一季报综述_快递航空量价双升_公铁港稳健增长_40页_6mb

交通运输行业2025年报及2026年一季报综述

核心内容

本报告分析了2025年交通运输行业相关上市公司的年报及2026年一季度的经营表现，涵盖了快递、航空、航运、公路、铁路及港口等细分领域。整体来看，行业呈现量价双升、盈利修复、市场格局分化等趋势，维持“推荐”评级。

主要观点

快递行业

• 2026年一季度快递行业业务量同比增长5.7%，行业竞争格局进一步分化。
• 顺丰控股利润率稳步提升，2026Q1扣非归母净利率达3.13%，同比提升0.3pct，经营拐点进一步验证。
• 加盟制快递公司受益于“反内卷”趋势，利润大幅修复，其中圆通、申通、韵达、极兔等公司归母净利润同比增幅分别达60.76%、94.29%、51.67%和8.4%。
• 快递市场中，龙头公司市场份额稳步提升，圆通、申通、韵达等公司市场份额较2025年有所增长。

航空行业

• 需求旺盛、量价齐升，2025年行业客座率同比提升1.8pct，达到85.1%；2026Q1客座率进一步提升至86.0%，行业ASK和RPK同比分别增长6.8%和9.6%。
• 行业票价低位筑底，2026Q1国内线经济舱平均含税票价同比+2.6%，4月裸票价同比转正。
• 受油价波动影响，2026年一季度航油价格同比下降，但4月涨幅显著，对航司利润产生一定压力。
• **三大航（国航、南航、东航）**在2026Q1实现扭亏为盈，归母净利润分别达17.1亿、14.8亿和16.3亿元，同比显著增长。

航运行业

• 油运：BDTI和BCTI运价大幅增长，中远海能和招商轮船2026Q1归母净利润同比分别增长206.74%和219.31%。
• 散运：BDI运价增长显著，海通发展2026Q1归母净利润同比+211.06%。
• 集运：CCFI运价同比增长13.25%，但PDCI同比下滑11.84%，行业运价承压。

公路行业

• 2026Q1公路客运量同比-3.4%，货运量同比+4.0%，整体表现稳健。
• 公路板块归母净利润同比-2.2%，但部分公司如招商公路、宁沪高速、山东高速等实现增长。
• 高股息率是公路板块的主要吸引力，前五股息率分别为四川成渝（4.81%）、粤高速A（4.76%）、东莞控股（4.55%）、吉林高速（4.42%）、皖通高速（4.19%）。

铁路行业

• 铁路货运：大秦铁路2025年归母净利润同比-34.73%，但2026Q1有所改善，同比-7.26%。
• 铁路客运：京沪高铁2026Q1营业收入和归母净利润同比分别增长3.3%和6.0%，子公司京福安徽首次实现全年盈利。
• 铁龙物流：2025年归母净利润同比+37.48%，2026Q1归母净利润同比+6.91%，特种集装箱运输表现稳健。

港口行业

• 2025年全国港口货物吞吐量同比增长4.2%，集装箱吞吐量同比增长6.77%。
• 2026Q1全国港口货物吞吐量同比增长4.0%，集装箱吞吐量同比增长7.96%。
• 青岛港、唐山港、招商港口等公司维持稳定盈利，具备持续分红能力，股息率测算在3.5%～4.8%之间。

关键信息

快递行业

• 顺丰控股2026Q1归母净利润25.26亿元，同比+13.05%。
• 2026Q1行业平均单票价格同比+0.96%，环比+2.03%。
• 2025年快递业务量达1989.5亿件，同比增长13.6%。

航空行业

• 2026Q1国内线经济舱平均含税票价773元，同比+2.6%。
• 2026Q1航油价格同比-8.4%，但4月涨幅显著，达+73.9%。
• 人民币升值带来汇兑收益，2026年年初至今人民币对美元升值约2.54%。

航运行业

• BDTI（原油航运运费指数）2026年5月1日达2752点，同比增长148.38%。
• BCTI（成品油航运运费指数）2026年5月1日达2038点，同比增长230.31%。
• BDI（干散货运价指数）2026年5月5日达2832点，同比增长101.42%。

公路行业

• 2026Q1公路客运量同比-3.4%，货运量同比+4.0%。
• 部分公司如招商公路、宁沪高速、山东高速等归母净利润增长。

铁路行业

• 大秦铁路2025年煤炭发送量同比下降6.8%，影响利润。
• 京沪高铁2026Q1营业收入和归母净利润分别增长3.3%和6.0%。
• 铁龙物流2025年特种集装箱发送量同比增长19.33%，带动毛利率提升。

港口行业

• 青岛港、唐山港、招商港口等公司维持稳定盈利，具备持续分红能力。
• 2026Q1青岛港归母净利润同比-2.00%，唐山港+23.46%，招商港口+3.78%。

投资建议

• 推荐顺丰控股，看好其经营和现金流拐点，利润率有望稳步修复，国际业务有增长潜力。
• 推荐顺丰同城，受益于即时零售行业增长，业绩有望提升。
• 推荐中通快递、圆通速递，看好其在电商快递领域的市场份额提升及业绩修复。
• 关注申通快递、韵达股份，受益于行业竞争格局优化。

风险提示

• 出行需求增长不及预期
• 行业供给超预期
• 油价大幅上涨
• 人民币大幅贬值
• 实物商品网购需求不及预期
• 电商快递价格竞争恶化
• 末端加盟商稳定性下降
• 宏观经济不及预期
• 油轮船队规模扩张超预期
• 集装箱船运力投放超预期
• 航运环保监管执行力度不及预期
• 分红政策不及预期
• 客货车流量不及预期