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信用债异常成交跟踪报告（2024年9月8日）

核心内容概览

本报告基于Wind数据，跟踪了2024年9月8日信用债的异常成交情况，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于5%的个券。报告揭示了信用债市场在当日的估值偏离情况及行业分布特征。

主要观点

1. 折价成交个券

• 折价成交个券中，“26 平发 03” 债券估值价格偏离幅度较大（-0.37%），其估值净价为100.01元，估值收益率偏离为5.87bp，收益率为2.56%。
• “26信阳01” 和 “26济旅04” 也表现出较大的折价成交情况，其中“26济旅04”成交规模达15000万元，是当日折价成交规模最大的个券之一。
• 城投债平均估值价格偏离最大，且在折价成交中占比显著。

2. 净价上涨成交个券

• 净价上涨成交个券中，“H3 万科 01” 估值价格偏离程度靠前（0.43%），估值净价为69.48元，收益率为54.08%。
• “25桐庐投资MTN002” 成交规模最大，达20488万元，估值价格偏离为0.17%，收益率为1.88%。
• 部分个券如“26长通03”、“25景投04”、“26经发F1”等也表现出净价上涨趋势，但偏离幅度相对较小。

3. 二永债成交情况

• 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中**“25绍兴银行二级资本债01”** 估值价格偏离为0.04%，收益率为1.94%。
• “26昆仑银行二级资本债01” 和 “26苏州银行二级资本债01” 估值价格偏离较小，分别为0.03%和0.03%。
• “26江南农商行永续债01” 成交规模最大，达42063万元，估值价格偏离为0.02%，收益率为1.92%。

4. 商金债成交情况

• 商金债成交期限主要分布在1至3年，其中**“26建行TLAC非资本债02B(BC)”** 成交规模最大，达103057万元，估值价格偏离为0.00%。
• “25农行TLAC非资本债02C(BC)” 估值价格偏离为0.01%，收益率为1.97%。
• 多个商金债品种表现出估值价格偏离接近于零，收益率基本稳定，说明市场对其估值较为一致。

5. 成交收益率高于5%的个券

• 成交收益率高于5%的个券主要集中在房地产行业，其中**“H3 万科 01”** 和 “H2 万科 04” 估值收益率分别为54.08%和55.42%，偏离幅度较大（-57.39bp 和 -59.88bp）。
• “23秦汉05” 和 “24陕西建工MTN003” 也属于高收益成交个券，收益率分别为5.15%和5.59%。

关键信息

估值偏离分布

• 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间。
• 非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中0.5至1年期品种折价成交占比最高。
• 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年内品种折价成交占比最高。

行业分布

• 城投债在折价成交中占比最高，且平均估值价格偏离最大。
• 非银金融、社会服务、交通运输等行业也有一定数量的折价或净价上涨成交个券。

隐含评级与主体评级

• 多数个券隐含评级与主体评级存在差异，如“26象金01”隐含评级为AA，主体评级为AAA。
• 部分个券隐含评级较低，如“26泰华03”隐含评级为AA(2)，主体评级为AA+。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在统计偏差或遗漏，且数据可能与实际成交结果存在差异。
2. 信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。
• 报告内容可能与其他研究报告或市场实际情况存在差异，不构成投资建议。
• 报告不承担因使用其内容而产生的任何直接或间接损失责任。
• 报告内容可能因使用不同假设和标准而与国金证券其他业务部门观点不一致。