20240820-西南证券-江瀚新材-603281.SH-产销大幅增长_静待行业景气回升_6页_1mb

江瀚新材2024年中报分析总结

江瀚新材（603281）2024年中报数据显示，公司上半年营收同比下降3%，归母净利润下滑幅度更大，主要受到产品价格下跌影响。功能性硅烷及中间产品虽价格下跌，但由于销量大幅增长，有效对冲了收入下降。

2024年上半年公司功能性硅烷产量达59万吨，销量60万吨，销量同比增216%；功能性硅烷中间体销量增长迅速。在产能方面，截至2023年底，公司已具备15万吨功能性硅烷和3万吨中间体的生产能力，并计划在2026年进一步扩大到182万吨/年规模。为匹配产能，公司在建的“绿色循环产业园”项目将显著增强三氯氢硅供应能力，缓解原料瓶颈。

根据盈利预测，公司未来3年营业收入和净利润将呈现爆发式增长，分别预计为2487亿元、3063亿元及3699亿元，对应EPS为167元、217元、281元，动态PE在14-11倍，估值目标为3255元，维持“买入”评级。

主要风险包括下游需求不及预期、产能建设进度延期以及产品价格持续下跌等。综合来看，公司在产能扩张和产业链完善方面处于积极阶段，财务指标持续改善，符合中长期发展战略。