20210618-远东资信-2021年5月社零与重点行业债券发行人月度观察_消费升级类商品增速较快_一般零售发债规模环比大幅提升_17页_1mb

消费升级类商品增速较快，一般零售发债规模环比大幅提升——2021年5月社零与重点行业债券发行人月度观察总结

核心内容概述

2021年5月，我国社会消费品零售总额为35945亿元，同比增长12.4%，两年平均增速为4.5%。消费市场整体呈现恢复态势，但恢复节奏有所放缓。5月，线上消费表现强劲，同比增长24.7%，占社零总额比重为22.6%。消费升级类商品增速较快，其中化妆品类、金银珠宝类零售额环比增长显著，行业景气度持续向好。同时，一般零售行业债券发行规模大幅上升，净融资由负转正；而汽车整车和家用电器行业债券发行规模继续下降，净融资额偏低甚至为负。

主要观点

• 消费市场整体恢复良好：5月社零数据表现优于4月，但增速有所回落。线上消费受“五一”假期和购物节影响，保持良好增长态势。
• 城乡消费恢复差异：乡村消费恢复速度优于城镇，增速为13.2%，而城镇为12.3%。
• 必选消费品增速回落：除烟酒类和饮料类外，其他必选消费品增速普遍下降，其中服装鞋帽纺织品类增速回落幅度最大。
• 消费升级类商品表现突出：化妆品类、金银珠宝类等商品零售额环比增长显著，行业景气度持续提升。
• 政策支持新能源汽车：中央及地方政府持续出台政策支持新能源汽车发展，包括充电设施建设、以旧换新、汽车下乡等。
• 重点行业债券融资情况：一般零售行业债券发行规模大幅上升，净融资额由负转正；汽车整车和家电行业融资规模较小，净融资额偏低甚至为负。

关键信息

一、社零数据点评

• 5月社零总额35945亿元，同比增长12.4%，较2019年5月增长9.3%，两年平均增速为4.5%。
• 限额以上消费品零售总额12291亿元，同比增长11.1%，较4月回落5.3个百分点。
• 除汽车以外的消费品零售额32257亿元，同比增长13.2%，较4月回落4.7个百分点。
• 线上零售额同比增长24.7%，占社零总额比重为22.6%，其中实物商品网上零售额增长19.9%。
• 餐饮收入同比增长26.6%，其中限额以上单位餐饮收入增长40.8%。

二、必选消费品与可选消费品市场状况

（一）必选消费品增速整体回落

• 粮油食品类同比增长10.6%，饮料类增长19.0%，烟酒类增长15.6%，服装鞋帽纺织品类增长12.3%，日用品类增长13.0%，中西药品类增长7.3%。
• 除粮油食品类外，其他必选消费品增速均较4月有所回落，其中服装鞋帽纺织品类同比回落18.9个百分点。

（二）消费升级类商品增速较快

• 汽车零售额同比增长6.3%，但受“缺芯”影响，产量同比下降3.3%。
• 化妆品类、金银珠宝类零售额分别环比增长17.28%和18.02%，行业景气度持续向好。
• 家电类、家具类及建筑装潢材料类零售额同比增速分别为23.2%、35.1%和37.1%，但增速较前月有所放缓。

三、重点行业政策及债券发行人动态监测

（一）重点行业政策监测

• 新能源汽车行业：中央层面出台多项政策支持新能源汽车发展，包括充换电基础设施建设、智慧城市与智能网联汽车协同发展试点等。地方层面推出购车补贴、新能源汽车消费奖励等政策，推动汽车消费。
• 家用电器行业：发改委等七部门联合发布《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》，鼓励“以旧换新”和家电消费升级。
• 一般零售行业：商务部等12部门发布《关于推进城市一刻钟便民生活圈建设的意见》，推动零售业数字化转型和社区消费服务优化。

（二）重点行业债券发行人动态监测

• 一般零售行业：5月发行债券67.9亿元，到期42.72亿元，净融资25.18亿元。主要发行工具为短期融资券和资产支持证券，发行人评级多为AA及以上。
• 汽车整车行业：5月发行债券5亿元，到期38.86亿元，净融资-33.86亿元。仅发行1只超短期融资券，融资规模较小。
• 家用电器行业：5月发行债券15亿元，无到期债券，净融资15亿元。主要发行工具为公司债和超短期融资券，发行人评级为AA和AAA。

重点行业债券发行与到期情况

• 一般零售行业：发行规模上升，净融资由负转正。
• 汽车整车行业：发行规模下降，净融资为负。
• 家电行业：发行规模稳定，净融资为正。

作者简介

• 张妍：伦敦国王学院金融学硕士，研究部助理研究员。
• 杨帆：对外经济贸易大学金融学硕士，研究部助理研究员（实习生）。

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