20250811-华源证券-百胜中国-09987.HK-同店转正_运营提升_经营利润改善_开店行稳致远_3页_790kb

公司业绩总结

百胜中国(09987.HK)发布2025年第二季度业绩公告。收入同比增长4%至27.87亿美元，净利润同比增长1%至2.15亿美元。经营利润率增至10.9%（增长1.0个百分点），净利率7.7%（下降0.2个百分点），主要由于同店交易量增长拉动销售额正增长1%。同店表现自2024年全年负数后实现转正，交易量连续十个季度增长。

运营提升

公司运营效率通过RedEye和FreshEye项目持续改善，本季经营利润率和餐厅利润率双增长，肯德基餐厅利润率同比提升0.7个百分点。预计全年净新增门店1600-1800家，加盟店占比高，单店投资成本下降，资本开支节省释放自由现金流。同时，公司宣布2025年度股东回报至少12亿美元，维护信心。

未来展望与预测

预测2025-2027年归母净利润年均增长率8.5%，年增长12.3%，当前股价PE为18.77-14.32倍，估值逐步下降。维持“增持”评级，公司下半年开店加速或提升客单量。

风险提示

潜在风险包括宏观消费不及预期、快餐行业竞争加剧、堂食与外卖客单量下滑。