20230129-天风证券-建筑装饰行业研究周报_节后复工可期_看好Q1实物量加速转化_7页_662kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2023年春节后复工预期增强，建筑装饰行业整体呈现积极态势。国务院及多省份强调一季度“开门红”，推动基建与地产相关项目加快实物工作量转化。疫情对生产复工的影响逐渐减弱，叠加基建春季复工潮和地产保交楼施工加速，预计Q1行业将迎来施工高峰。

主要观点

• 节后复工可期：中央及地方政府对一季度经济工作高度重视，推动基建和地产项目加速复工，有利于提升行业实物量。
• 基建景气度持续：2022年广义基建和狭义基建同比分别增长11.5%和9.4%，全年保持较高景气度。其中交通仓储邮政、水电燃热等细分领域增长显著。
• 地产仍处低谷：2022年地产销售面积、土地购置面积、新开工面积等数据同比下滑，但竣工面积同比降幅收窄，显示市场逐步回暖。
• 行业走势向好：上周建筑（中信）指数上涨3.36%，其中基建板块涨幅最大，达4.62%。部分个股如四川路桥、山东路桥、中国交建等表现突出。
• 投资主线清晰：建议关注三条主线：低估值板块、建筑+新能源/化工、专业工程细分赛道。

关键信息

一、政策与市场环境

• 国务院会议：要求推动经济运行在年初稳步回升，强调稳经济政策落实，推动重大项目建设与设备更新改造。
• 多地部署：上海、广东、江苏、山东、浙江、重庆、江西等地强调一季度“开门红”，提振信心，推动经济复苏。
• 疫情影响减弱：疫情对生产复工的影响逐渐减弱，为基建和地产施工加速创造了有利条件。

二、行业数据与趋势

• 基建投资：2022年1-12月广义基建同比+11.5%，狭义基建同比+9.4%；12月单月基建投资增速分别为+14.3%和+10.4%。
• 地产数据：2022年地产销售面积同比-24.3%，新开工面积同比-39.4%，竣工面积同比-15%。整体仍处于低景气阶段，但部分指标降幅收窄。
• 市场表现：上周建筑（中信）指数上涨3.36%，基建板块涨幅领先，部分个股如延华智能、杭萧钢构等涨幅显著。

三、投资建议

1. 低估值板块：建议关注央企蓝筹中国建筑，以及高弹性地方国企如四川路桥、山东路桥、上海建工，同时重视“一带一路”带来的国际工程机会。
2. 建筑+新能源/化工：重点推荐中国电建、中国能建、苏文电能（联合环保团队覆盖）、江河集团等，以及中国化学、三维化学等化工相关公司。
3. 专业工程：推荐钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。

四、行业趋势

1. 基建结构性机会：预计2023年广义/狭义基建增速分别为5.78%和4.91%，能源基建增速有望超过传统基建，农村水利等民生基建需求值得关注。
2. “建筑+”产业链延伸：分布式光伏、BIPV、绿电、储能等领域的业务拓展成为趋势，相关企业有望持续受益。
3. 专业工程景气回升：随着制造业复苏，钢结构、粮食安全、供热节能、洁净室等专业工程领域需求回暖，行业盈利能力提升。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行，可能对行业景气度造成压力。
• 新能源&化工业务拓展不及预期，可能影响公司业绩和估值。
• 央企、国企改革提效进度不及预期，可能对利润和分红产生不利影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

重点标的推荐

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com

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