20200928-万联证券-食品饮料行业周观点报告_高端酒双节表现符合预期_优酸乳开辟气泡水新市场_11页_1mb

高端酒双节表现符合预期，优酸乳开辟气泡水新市场

核心内容总结

本周食品饮料行业整体表现相对稳健，申万食品饮料指数下跌3.51%，跑赢上证综指0.05个百分点，在申万28个一级子行业中排名第9。白酒板块受政策影响出现短期波动，但高端酒表现仍符合预期，行业长期分化趋势未变。其他酒类板块则逆势上涨，成为本周亮点。

主要观点

白酒板块

• 短期表现：白酒板块整体下跌4.34%，其中贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒跌幅居前。
• 政策影响：中纪委发文提醒警惕高端白酒涨价引发不正之风，但分析师认为该文主要为反腐倡廉，对行业基本面影响有限。
• 价格趋势：茅台酒批价出现小幅回落，但直销渠道放量，稳定价格并间接提价，渠道库存仍处于低位。
• 五粮液新品：推出“经典五粮液”新品，定位超高端市场，丰富产品矩阵，提升品牌价值。
• 中秋国庆预期：假期延长，叠加疫情因素，白酒消费有望释放，高端酒批价保持坚挺，量价齐升概率较高。

食品饮料子板块

• 其他酒类：上涨6.39%，表现优于其他板块。
• 啤酒板块：短期受益于餐饮恢复，长期结构升级逻辑不变，值得关注。
• 速冻食品与休闲零食：疫情期间终端动销良好，具备中长期成长逻辑，是重点推荐方向。
• 调味发酵品：必需消费属性强，市场空间广阔，龙头市占率提升逻辑清晰。
• 乳制品：伊利推出“舒化花好月圆礼遇装”，主打无乳糖好吸收，契合中秋团圆主题，成为网红产品。优酸乳与汉口二厂合作推出“BOOOOM炸乳汽”产品，开辟“乳+汽”新市场，实现品牌升级与产品创新。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块：上周下跌3.51%，年初至今上涨44.56%。
• 子板块涨跌幅：其他酒类(+6.39%)、啤酒(-0.15%)、食品综合(-1.47%)、调味发酵品(-1.50%)、乳品(-3.11%)、软饮料(-3.62%)、黄酒(-3.86%)、白酒(-4.34%)、葡萄酒(-5.94%)。

股价与PE数据

• PE-TTM：白酒板块45.03倍，啤酒73.57倍，食品综合35.34倍，调味发酵品60.09倍。

北向资金动向

• 贵州茅台：北向资金持股10158.87万股，持股比例8.08%，净流出34.3亿元。
• 五粮液：北向资金持股24599.02万股，持股比例6.33%，持股略有减少。
• 泸州老窖：北向资金持股3260.64万股，持股比例2.22%，持股略有增加。

行业动态

• 仁怀有机高粱种植：种植面积扩大，收益提升。
• 茅台与格力地产合作：深化战略合作，推动文旅产业发展。
• 习酒暂停配外订单：控制市场供应，维护价格稳定。
• 伊利新品发布：推出“舒化花好月圆礼遇装”，结合中秋主题与产品优势，成功打造网红产品。
• 金领冠奶粉升级：专利配方提升产品竞争力，推动国产奶粉市场占有率增长。
• 优酸乳与汉口二厂联名：推出“BOOOOM炸乳汽”产品，抢占“乳+汽”市场，实现品牌年轻化与差异化。

投资建议

• 短期配置：关注速冻食品、休闲零食、调味发酵品等具备中长期成长逻辑的细分龙头。
• 中期机会：疫情减弱趋势下，可选品类修复带来投资机会，建议关注啤酒板块。
• 白酒推荐：高端白酒板块业绩确定性强，预计中秋国庆双节期间表现良好，建议持续关注。

风险因素

1. 政策风险：白酒等板块受政策影响较大，消费场景限制可能带来行业调整。
2. 食品安全风险：消费者对食品安全高度敏感，食品安全问题将严重影响市场信任。
3. 疫情风险：海外疫情可能带来外部不确定性，国内疫情反复将影响供需两端。
4. 原材料价格风险：疫情导致粮食出口限制，叠加春耕影响，原材料价格可能上涨。
5. 经济增速风险：白酒等子板块具有周期性，经济增速不及预期可能影响行业表现。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告为相对评级体系，仅表示投资比重建议。
• 报告内容不构成买卖建议，仅供参考。

分析师信息

• 分析师：陈雯
• 执业证书编号：S0270519060001
• 电话：18665372087
• 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：王鹏
• 电话：15919158497
• 邮箱：wangpeng1@wlzq.com.cn