20260225-国信证券-基金投资价值分析_一键布局有色全赛道——南方中证申万有色金属ETF投资价值分析_18页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基金投资价值分析 # 一键布局有色全赛道——南方中证申万有色金属 ETF 投资价值分析 # 核心观点 # 一键布局有色全赛道 近期有色板块调整并非趋势终结：有色金属板块近期出现短期波动，但市场基本已消化了特朗普提名沃什为下一任美联储主席的冲击，降息仍是大方向，贵金属根本逻辑并未改变，各金属品种的定价有望回归基本面。 宏观、供需、资金维度均支撑贵金属定价：宏观层面，美联储开启降息周期，全球流动性转向宽松，直接利好有色金属价格；从供需来看，历史上央行购金与黄金价格存在较强相关性，近年来央行购金快速提升，支撑金价表现；此外，黄金投资价值的提升吸引了大量投资者涌入以ETF计价的黄金市场。 新兴产业的发展为工业金属提供大量新增需求：在产业层面，人工智能、新能源这些新兴产业的发展远远超出市场预期，新兴领域的发展成为需求增长的新引擎，比如AI数据中心建设、电网升级、新能源转型等，这为铜、铝等金属带来了需求弹性、打开长期需求增长空间。 # 中证申万有色金属指数投资价值分析 中证申万有色金属指数（000819.SH）发布于2012年5月9日，指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现。指数基本包括了有色金属领域所有子门类，无论是金银等贵金属，铜、铝等工业金属，还是锡、铟等小金属。从中信二级行业来看，工业金属、稀有金属、贵金属权重分别为 $52.42\%$ 、 $29.59\%$ 、 $14.75\%$ 。 截至2026年2月11日，中证申万有色金属指数的市盈率为30.79，处于 $41.26\%$ 分位点；根据Wind盈利预测，指数2025E年、2026E年净利润增速为 $55.23\%$ 、 $27.81\%$ ，营业收入增速为 $8.61\%$ 、 $5.02\%$ 。指数平均市值为1017亿元，前十大权重股占比合计为 $47.89\%$ ，主要重仓股如紫金矿业、洛阳钼业等公司盈利能力出色，且有大量优质资源储备，有望获得长期成长的机会。与沪深300指数相比，中证申万有色金属指数长期收益更好，展示出更高的弹性。 # 南方中证申万有色金属ETF投资价值分析 南方中证申万有色金属ETF（512400）是南方基金发行的一只以跟踪中证申万有色金属指数为目标的ETF基金，基金经理为崔蕾女士，是市场上有色金属板块规模最大的基金，流动性出色，方便投资者灵活交易。 管理人南方基金作为国内第一梯队基金公司，具备齐全的指数基金产品线和专业完善的指数投研团队。旗下ETF产品涵盖全市值、多行业、多主题、跨境、SmartBeta等工具型产品，可有效满足投资者多样化的应用场景。 风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。 # 金融工程专题报告 # 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰 021-60933159 zhangxinwei1@guosen.com.cn S0980520060001 证券分析师：杨昕宇 yangxinyu3@guosen. com. cn S0980525040001 # 相关研究报告 《热点跟踪-上市公司年报预告超预期全景解析》2026-02-11 《金融工程专题研究-科技与小盘的共振——大成中证360互联网+大数据100基金投资价值分析》——2026-02-03 《金融工程专题研究-公募FOF基金2025年四季报解析》——2026-01-27 《金融工程专题研究-汇安沪深300指数增强基金投资价值分析》2026-01-24 《基金投资价值分析-布局石化产业复苏周期正当时——华夏中证石化产业ETF投资价值分析》 ——2026-01-22 # 内容目录 # 一键布局有色全赛道 4 近期有色板块调整并非趋势终结 4 宏观、供需、资金维度均支撑贵金属定价 4 新兴产业的发展为工业金属提供大量新增需求 6 # 中证申万有色金属指数分析 8 指数编制规则介绍 8 成分股行业包含各有色金属子行业 8 指数市盈率处于中等分位点，预计未来利润增速较好 9 成分股平均市值高于中证500指数 9 中证申万有色金属指数具备更好的收益风险特征 10 # 南方中证申万有色金属ETF投资价值分析 12 产品介绍 12 基金经理简介 12 基金管理人简介 13 # 总结 15 # 风险提示 15 # 图表目录 图1：金、银价近期波动较大 4 图2：近期美元指数下降后又迅速反弹 4 图3：近年来全球地缘与经济政策不确定性中枢抬升 5 图4：近年来央行购金趋势 5 图5： $95\%$ 的央行在2026年或继续增持黄金 5 图6：投资需求引导资金流入ETF，与价格互为推动 6 图7：全球精炼铜消费结构 6 图8：中国精炼铜消费结构 6 图9：全球精炼铜供需缺口可能逐步扩大 7 图10：数据中心增量贡献明显 7 图11：中证申万有色金属指数中信一级行业分布情况 8 图12：中证申万有色金属指数中信二级行业分布情况 8 图13：中证申万有色金属指数市盈率及分位点 9 图14：中证申万有色金属指数市净率及分位点 9 图15：中证申万有色金属指数营业收入及增速 9 图16：中证申万有色金属指数净利润及增速 9 图17：中证申万有色金属指数成分股数量分布 10 图18：中证申万有色金属指数成分股平均市值（亿元） 10 图19：中证申万有色金属指数和沪深300指数净值走势比较 11 图20：南方中证申万有色金属ETF份额变化 12 图21：南方中证申万有色金属ETF规模变化 12 图22：南方基金业务资质发展 13 表1：中证申万有色金属指数基本信息及选样方法 8 表2：中证申万有色金属指数前十大权重股 10 表3：中证申万有色金属指数和沪深300指数分年度绩效对比 11 表4：南方中证申万有色金属 ETF 基本概况 12 表5：崔蕾女士在管基金产品列表（剔除联接基金） 13 表6：南方基金在管非货币 ETF 产品 TOP30 列表 (剔除联接基金) 14 # 一键布局有色全赛道 # 近期有色板块调整并非趋势终结 近几个月以来，贵金属价格快速冲高，一度进入超买区间，一月底伴随贵金属的大幅回调，市场基本消化了特朗普提名沃什为下一任美联储主席的冲击。沃什的政策核心主张是“降息+缩表并行”，考虑降息仍是大方向，而且开启缩表的阻力可能也比较大，贵金属根本逻辑并未改变。目前美联储6月重启降息的概率接近 $50\%$ ，各金属品种的定价有望回归基本面 1 。 图1：金、银价近期波动较大 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图2：近期美元指数下降后又迅速反弹 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 近期有色金属板块的回调，是短期交易拥挤度过高后的技术性修正，而非基本面拐点。前期板块在资金博弈下快速上涨，导致微观交易结构过热。此次调整有效释放了短期投机风险，有助于行情向纵深发展过程中健康“降温”。 # 宏观、供需、资金维度均支撑贵金属定价 宏观层面，美联储开启降息周期，全球流动性转向宽松，市场预期美元走弱，直接利好有色金属价格，与此同时，美元走弱又推升了贵金属的避险需求。此外，近年来，全球政治局势与地缘局势波动显著放大，全球各国对于美国和美元的不信任快速升温，美债的避险功能下降，推动黄金的货币价值和贮藏价值扩张。 图3：近年来全球地缘与经济政策不确定性中枢抬升 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 从供需来看，历史上央行购金与黄金价格存在较强相关性，2022年以来央行购金快速提升为需求提供边际增量，支撑金价表现。根据世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》显示，有 $95\%$ 的央行认为在2026年会延续购金趋势。 图4：近年来央行购金趋势 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图5：95%的央行在2026年或继续增持黄金 资料来源：世界黄金协会，国信证券经济研究所整理 此外，黄金投资价值的提升吸引了大量投资者涌入以ETF计价的黄金市场，全球黄金ETF持仓量上升至4000吨。 图6：投资需求引导资金流入ETF，与价格互为推动 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 # 新兴产业的发展为工业金属提供大量新增需求 在产业层面，人工智能、新能源这些新兴产业的发展远远超出市场预期，对基础设施的建设提出了极大的考验。时至今日，全球已经形成共识，AI的核心限制因素，还是在基础设施建设上。马斯克直言，人工智能部署的限制因素是电力供应。新兴领域的需求，成为需求增长的新引擎，比如AI数据中心建设、电网升级、新能源转型等，这为铜、铝等金属带来了需求弹性、打开长期需求增长空间。 全球铜消费结构和中国铜消费结构有较大差别，根据SMM统计，全球精铜消费的大头在电气电子和建筑上，各占总消费的1/3，而中国精铜消费大头在电力，约占总消费的一半。 图7：全球精炼铜消费结构 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理 图8：中国精炼铜消费结构 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理 与此同时，以风电、光伏为代表的新能源也迎来飞速发展，电网升级迫在眉睫，无论是人工智能的基建，还是电网升级，都需要大量的工业金属。据高盛2026年铜市场展望报告，新能源、数据中心等领域对铜的需求大量增加，或弥补传统 需求减弱带来的空缺。 图9：全球精炼铜供需缺口可能逐步扩大 资料来源：高盛全球投资研究部，国信证券经济研究所整理 图10：数据中心增量贡献明显 资料来源：高盛全球投资研究部，国信证券经济研究所整理 # 中证申万有色金属指数分析 # 指数编制规则介绍 中证申万有色金属指数（000819.SH）发布于2012年5月9日，指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现。 表1：中证申万有色金属指数基本信息及选样方法 指数名称 中证申万有色金属指数 英文名称 CSI SWS Non-ferrous metal index 指数代码 000819.SH 发布日期 2012-05-09 基点 1000 基日 2004-12-31 指数简介 中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现。 选样方法 1、样本空间：中证全指指数样本空间中沪深市场证券2、选样方法：（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；（2）对样本空间内剩余证券，按照申万行业分类，选取有色金属及非金属材料行业的上市公司证券作为待选样本；（3）将上述待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名靠前的50只证券作为指数样本。 样本数量调整 当指数样本自由流通市值之和/申万有色金属行业自由流通市值之和 定期调整 指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。 资料来源：中证指数公司，国信证券经济研究所整理 # 成分股行业包含各有色金属子行业 中证申万有色金属指数基本包括了有色金属领域所有子门类，无论是金银等贵金属，铜、铝等工业金属，还是锡、铟等小金属。从指数中信一级行业分布来看，有色金属权重占比为 $96.75\%$ ，从中信二级行业来看，工业金属、稀有金属、贵金属权重分别为 $52.42\%$ 、 $29.59\%$ 、 $14.75\%$ 。 图11：中证申万有色金属指数中信一级行业分布情况 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图12：中证申万有色金属指数中信二级行业分布情况 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 # 指数市盈率处于中等分位点，预计未来利润增速较好 截至2026年2月11日，中证申万有色金属指数的市盈率为30.79，处于 $41.26\%$ 分位点；市净率为4.33，处于历史较高分位点。 图13：中证申万有色金属指数市盈率及分位点 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图14：中证申万有色金属指数市净率及分位点 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 截至2026年2月11日，根据Wind盈利预测，中证申万有色金属指数2024年净利润增速为 $-1.12\%$ ，营业收入增速为 $7.38\%$ 。预计2025E年、2026E年净利润增速为 $55.23\%$ 、 $27.81\%$ ，营业收入增速为 $8.61\%$ 、 $5.02\%$ 图15：中证申万有色金属指数营业收入及增速 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图16：中证申万有色金属指数净利润及增速 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 # 成分股平均市值高于中证500指数 截至2026年2月11日，中证申万有色金属指数的平均市值为1017.31亿元，从指数成分股数量分布来看，其中 $30\%$ 的成分股为沪深300指数成分股， $44\%$ 为中证500指数成分股， $26\%$ 为中证1000指数成分股。 图17：中证申万有色金属指数成分股数量分布 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图18：中证申万有色金属指数成分股平均市值（亿元） 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 截至2026年2月11日，中证申万有色金属指数前十大权重股占比合计为 $47.89\%$ 持仓集中度较高。主要重仓股如紫金矿业、洛阳钼业等公司目前盈利能力均十分出色，且有大量优质资源储备，有望获得长期成长的机会。 表2：中证申万有色金属指数前十大权重股 股票代码 股票名称 成分股权重 所属中信二级行业 总市值(亿元) 601899.SH 紫金矿业 9.67% 工业金属 10497.63 603993.SH 洛阳钼业 8.06% 工业金属 4965.62 600111.SH 北方稀土 4.96% 稀有金属 2035.64 601600.SH 中国铝业 4.25% 工业金属 2285.04 603799.SH 华友钴业 4.15% 稀有金属 1391.25 600489.SH 中金黄金 4.07% 贵金属 1486.67 600547.SH 山东黄金 3.74% 贵金属 2182.80 000426.SZ 兴业银锡 3.32% 工业金属 894.74 002460.SZ 赣锋锂业 2.94% 稀有金属 1397.45 600988.SH 赤峰黄金 2.73% 贵金属 726.34 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 # 中证申万有色金属指数具备更好的收益风险特征 下图展示了指数自2020年以来的净值走势，可以看到，中证申万有色金属指数与沪深300指数相比，长期收益更好，并且展示出更高的弹性。 图19：中证申万有色金属指数和沪深300指数净值走势比较 资料来源：WIND，国信证券经济研究所绘制 下表展示了中证申万有色金属指数与沪深300指数自2020年以来的分年度业绩对比。可以看到，在2020年以来的大多数时期，中证申万有色金属指数的表现好于沪深300指数，指数在过去6个月的收益达 $99\%$ ，近3个月的收益达 $30\%$ 近1个月的收益达 $8\%$ ，显著好于同期沪深300指数的表现，同时风险和弹性也更高。 表 3: 中证申万有色金属指数和沪深 300 指数分年度绩效对比 指数 中证申万有色金属指数 沪深300指数 指数代码 000819.SH 000300.SH 2020 36.31% 27.21% 2021 31.31% -5.20% 2022 -21.69% -21.63% 2023 -12.67% -11.38% 2024 2.19% 14.68% 2025 97.48% 17.66% 2026 以来 17.24% 1.81% 过去5年收益 91.42% -18.84% 过去1年收益 112.18% 20.83% 过去6个月收益 98.55% 17.55% 过去3个月收益 30.05% 2.10% 过去1个月收益 8.12% -0.95% 过去5年年化波动率 30.63% 17.79% 过去5年最大回撤 -54.27% -45.33% 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 # 南方中证申万有色金属 ETF 投资价值分析 # 产品介绍 南方中证申万有色金属ETF（512400）是南方基金发行的一只以跟踪中证申万有色金属指数为目标的ETF基金，基金经理为崔蕾女士。该产品于2017年8月3日成立。南方中证申万有色金属ETF是市场上有色金属板块规模最大的基金，有着出色的流动性，方便投资者灵活交易。 表4：南方中证申万有色金属 ETF 基本概况 基金简称 南方中证申万有色金属ETF 基金全称 南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金 基本资料 基金管理人 南方基金管理股份有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 标的指数 中证申万有色金属指数 投资类型 股票型基金,被动指数型基金 投资风格 被动指数型 运作方式 契约型开放式 投资目标 紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 南方中证申万有色金属ETF的份额自2025年下半年以来明显提升。截至2026年2月11日，该ETF的流通份额为164.61亿份，规模为371.15亿元。 图20：南方中证申万有色金属ETF份额变化 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图21：南方中证申万有色金属ETF规模变化 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 # 基金经理简介 崔蕾女士管理经验丰富，于2015年2月加入南方基金，历任数量化投资部助理研究员、研究员，指数投资部研究员，现任南方基金多只基金基金经理，具有较大规模的指数基金管理经验。 目前崔蕾女士在管规模较大的产品包括南方中证申万有色金属ETF、南方中证1000ETF、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF等，截至2026年2月11日，其管理产品规模超过千亿。 表5：崔蕾女士在管基金产品列表(剔除联接基金) 基金代码 基金简称 任职日期 基金成立日 最新规模（亿元） 512400.OF 南方中证申万有色金属ETF 2019-07-12 2021-06-09 371.15 512100.OF 南方中证1000ETF 2019-07-12 2024-08-29 349.47 515450.OF 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF 2020-01-17 2023-10-09 151.04 159780.OF 南方中证科创创业50ETF 2021-06-24 2025-02-26 32.67 159662.OF 南方国证交通运输行业ETF 2022-11-23 2025-01-24 0.87 560100.OF 南方中证500增强策略ETF 2022-01-26 2025-07-28 0.83 159728.OF 南方国证在线消费ETF 2021-12-29 2021-12-02 0.48 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 # 基金管理人简介 有色金属ETF（512400）的管理人南方基金作为国内第一梯队基金公司，具备齐全的指数基金产品线和专业完善的指数投研团队。旗下ETF产品涵盖全市值、多行业、多主题、跨境、SmartBeta等工具型产品，可有效满足投资者多样化的应用场景。 1998年3月6日，经中国证监会批准，南方基金作为国内首批规范的基金管理公司正式成立，成为我国“新基金时代”的起始标志。经过27年的发展，南方基金资产管理规模、旗下公募基金产品累计盈利和分红均位居行业前列，已成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀的基金管理公司之一。 南方基金持续锻造投研核心竞争力，设立了权益、固定收益、混合资产、国际业务四大投研条线，搭建了科学高效的投研、合规风控体系和经验丰富的专业团队，公募与非公募两大业务线各类产品及组合中长期业绩稳健，旗下公募基金产品累计盈利和分红均长期位居行业前列。经过27年的发展，南方基金已成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。 图22：南方基金业务资质发展 资料来源：南方基金官网，国信证券经济研究所绘制 截至2026年2月11日，南方基金非货币管理规模超7000亿元，其中在管非货币ETF产品（剔除联接基金）列表如下。 表6：南方基金在管非货币 ETF 产品 TOP30 列表 (剔除联接基金) 基金代码 基金简称 基金成立日 基金经理(现任) 规模(亿元,20260211) 510500.OF 南方中证500ETF 罗文杰 2013-02-06 961.43 159352.OF 南方中证A500ETF 朱恒红 2024-09-25 432.34 512400.OF 南方中证申万有色金属ETF 崔蕾 2017-08-03 371.15 512100.OF 南方中证1000ETF 崔蕾 2016-09-29 349.47 511070.OF 南方上证基准做市公司债ETF 董浩,陈皓松 2025-01-13 178.84 515450.OF 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF 崔蕾 2020-01-17 151.04 159700.OF 南方中证AAA科技创新公司债ETF 董浩,陈皓松 2025-07-10 88.12 512200.OF 南方中证全指房地产ETF 罗文杰 2017-08-25 74.97 512900.OF 南方中证全指证券公司ETF 孙伟 2017-03-10 72.81 516160.OF 南方中证新能源ETF 龚涛 2021-01-22 69.08 159948.OF 南方创业板ETF 孙伟 2016-05-13 48.66 513650.OF 南方标普500ETF 张其思,王鑫 2023-03-23 47.81 159780.OF 南方中证科创创业50ETF 崔蕾 2021-06-24 32.67 159232.OF 南方中证全指自由现金流ETF 潘水洋,高兴坤 2025-04-23 30.52 520660.OF 南方中证国新港股通央企红利ETF 罗文杰,潘水洋 2024-06-26 29.31 520570.OF 南方恒生科技ETF 张其思 2025-10-29 28.81 159925.OF 南方沪深300ETF 罗文杰 2013-02-18 26.82 513600.OF 南方恒生指数ETF 罗文杰 2014-12-23 24.27 159382.OF 南方创业板人工智能ETF 潘水洋 2025-04-23 22.12 159269.OF 南方中证港股通科技ETF 罗文杰,高兴坤,何典鸿 2025-06-30 21.70 588890.OF 南方上证科创板芯片ETF 李佳亮 2024-04-15 20.32 159687.OF 南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF 王鑫,张其思 2022-12-16 19.05 159258.OF 南方中证机器人ETF 潘水洋 2025-07-24 18.92 159834.OF 南方上海金ETF 孙伟,杨恺宁 2022-03-03 18.25 513800.OF 南方东证指数ETF 王鑫,张其思 2019-06-12 17.98 517160.OF 南方中证长江保护主题ETF 龚涛 2021-11-26 17.64 159147.OF 南方中证电池主题ETF 李佳亮 2026-01-14 17.34 159297.OF 南方国证港股通创新药ETF 张其思,叶震南 2025-09-12 17.05 159329.OF 南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF 张其思 2024-07-05 13.73 560170.OF 南方中证国新央企科技引领ETF 李佳亮 2023-06-21 11.84 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 # 总结 近期有色板块调整并非趋势终结：有色金属板块近期出现短期波动，但市场基本已消化了特朗普提名沃什为下一任美联储主席的冲击，降息仍是大方向，贵金属根本逻辑并未改变，各金属品种的定价有望回归基本面。 宏观、供需、资金维度均支撑贵金属定价：宏观层面，美联储开启降息周期，全球流动性转向宽松，直接利好有色金属价格；从供需来看，历史上央行购金与黄金价格存在较强相关性，近年来央行购金快速提升，支撑金价表现；此外，黄金投资价值的提升吸引了大量投资者涌入以ETF计价的黄金市场。 新兴产业的发展为工业金属提供大量新增需求：在产业层面，人工智能、新能源这些新兴产业的发展远远超出市场预期，新兴领域的发展成为需求增长的新引擎，比如AI数据中心建设、电网升级、新能源转型等，这为铜、铝等金属带来了需求弹性、打开长期需求增长空间。 中证申万有色金属指数（000819.SH）发布于2012年5月9日，指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现。指数基本包括了有色金属领域所有子门类，无论是金银等贵金属，铜、铝等工业金属，还是锡、铟等小金属。从中信二级行业来看，工业金属、稀有金属、贵金属权重分别为 $52.42\%$ 、 $29.59\%$ 、 $14.75\%$ 。 截至2026年2月11日，中证申万有色金属指数的市盈率为30.79，处于 $41.26\%$ 分位点；根据Wind盈利预测，指数2025E年、2026E年净利润增速为 $55.23\%$ 产 $27.81\%$ ，营业收入增速为 $8.61\%$ 、 $5.02\%$ 指数平均市值为1017亿元，前十大权重股占比合计为 $47.89\%$ ，主要重仓股如紫金矿业、洛阳钼业等公司盈利能力出色，且有大量优质资源储备，有望获得长期成长的机会。与沪深300指数相比，中证申万有色金属指数长期收益更好，展示出更高的弹性。 南方中证申万有色金属ETF（512400）是南方基金发行的一只以跟踪中证申万有色金属指数为目标的ETF基金，基金经理为崔蕾女士，是市场上有色金属板块规模最大的基金，流动性出色，方便投资者灵活交易。 管理人南方基金作为国内第一梯队基金公司，具备齐全的指数基金产品线和专业完善的指数投研团队。旗下ETF产品涵盖全市值、多行业、多主题、跨境、SmartBeta等工具型产品，可有效满足投资者多样化的应用场景。 # 风险提示 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 # 免责声明 # 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 ## 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 # 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 # 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 # 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 邮编：518046 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032