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市场表现展望总结

核心内容

2026年8月4日发布的《重要会议后的市场表现展望》报告由张静静和张一平两位首席分析师撰写，分析了国内宏观经济政策调整、市场表现、行业数据及潜在风险。报告指出，下半年政策重心可能偏向增长，这将有利于人民币风险资产的表现。同时，对多个行业指标进行了详细分析，包括开工率、产能利用率、产量、价格、库存及房地产市场等。

主要观点

1. 政策导向：

   • 下半年国内宏观经济政策将更加积极，加大逆周期调节力度。
   • 存量政策将加速落地，增量政策将处于相机抉择状态。
   • 资本市场将被纳入政策决策函数，以稳定A股市场和房地产市场。
   • 人民币汇率将保持强势，以促进进口并避免成为贸易壁垒的借口。

2. 市场表现：

   • A股市场因外围市场下跌而出现波动，但稳市机制已开始发挥作用。
   • 预计市场风险偏好将修复，A股有望止跌回升。
   • 债市流动性环境较为宽松，价格水平可能逐步回落。

3. 行业数据趋势：

   • 多个行业开工率和产能利用率环比下降，显示需求疲软。
   • 部分行业如纯碱、水泥熟料库存上升，可能反映供应端压力。
   • 商品价格在上半年表现出较大差异，下半年若基建投资需求企稳，商品价格有望止跌回暖。

关键信息

一、开工率

• 沥青：开工率20.6%，环比下降0.7%，同比-37.8%。
• 电炉：开工率62.18%，环比下降0.64%，同比+5.4%。
• 高炉：开工率77.8%，环比下降0.2%，同比+0.3%。
• 螺纹钢：开工率39.67%，环比持平，同比-10.4%。
• 热卷：开工率75.0%，环比下降4.69%，同比-7.7%。
• 冷轧：开工率82.98%，环比持平。
• 全钢胎：开工率62.72%，环比下降1.99%，同比+2.7%。
• 半钢胎：开工率65.67%，环比上升0.28%，同比-11.8%。
• 浮法玻璃：开工率66.55%，环比下降0.98%，同比-11.3%。
• 液化天然气：开工率56.05%，环比下降0.4%，同比-1.2%。
• PVC：开工率71.9%，环比上升1.76%，同比-10.5%。
• 烯烃：开工率71.62%，环比上升1.03%，同比-5.2%。

整体来看，上周开工率形势转弱，多数指标环比下降。

二、产能利用率

• 钢厂：产能利用率86.22%，环比下降0.4%，同比-0.5%。
• 矿山企业：产能利用率55.99%，环比下降1.78%，同比-5.6%。
• 热卷：产能利用率74.77%，环比下降2.39%，同比-9.3%。
• 冷轧：产能利用率86.63%，环比上升0.13%，同比+0.6%。
• 浮法玻璃：产能利用率71.24%，环比下降0.35%，同比-9.5%。
• 焦化：产能利用率72.10%，环比下降1.34%，同比-1.9%。
• 电炉：产能利用率55.44%，环比下降0.61%，同比+6.3%。
• 电厂：日均耗煤量环比上升4.11万吨，同比+2.7%。

整体来看，产能利用率形势转弱，多数指标环比下降。

三、产量

• 粗钢：日均产量201.5万吨，环比下降0.7万吨，同比-5.9%。
• 钢材：日均产量192.9万吨，环比上升4.7万吨，同比-7.3%。
• 螺纹钢：产量200.31万吨，环比下降1.13万吨，同比-9.4%。
• 热卷：产量292.66万吨，环比下降9.36万吨，同比-7.1%。
• 铁水：产量235.55万吨，环比下降2.15万吨，同比-2.0%。
• 沥青：产量34.35万吨，环比下降0.19万吨，同比-37.5%。
• PVC：产量4334元/吨，环比下跌23元/吨，同比-8.3%。
• 动力煤：价格742元/吨，环比持平；焦煤价格1818元/吨，环比下跌10元/吨；焦炭价格1659元/吨，环比下跌55元/吨。
• 光伏级多晶硅：价格4.18美元/千克，环比持平，同比-15.4%。
• 国产多晶硅料：价格4.57美元/千克，环比持平，同比-9.3%。
• 碳酸锂：均价14.50万元/吨，环比下跌0.08万元/吨，同比+122.7%。
• 猪肉：平均批发价15.83元/千克，环比下跌0.07元/千克，同比-23.2%。

整体来看，产量形势转弱，多数指标环比下降。

四、库存

• 水泥库容比：60.84%，环比上升0.02%。
• 水泥发运率：39.34%，环比下降0.3%。
• 电厂煤炭库存：可用天数15.49天，环比下降。
• 港口铁矿石库存：17400.46万吨，环比上升287.03万吨。
• 炼焦煤库存：755.44万吨，环比下降20.29万吨。
• 纯碱库存：182.26万吨，环比上升3.02万吨。
• 螺纹钢社会库存：513.99万吨，环比上升8.11万吨。
• 热卷社会库存：315万吨，环比上升7.2万吨。
• 热卷钢厂库存：80.18万吨，环比上升0.34万吨。
• 沥青出货量：27.2万吨，环比下降2.4万吨。

整体来看，库存指标多数环比上升或下降，显示市场供需关系变化。

五、房地产市场

• 30城商品房成交面积：183.11万平方米，环比上升35.98万平方米，同比+8.4%。
• 土地成交面积：548.23万平方米，环比下降501.02万平方米。
• 土地溢价率：8.7%，环比上升2.73个百分点。
• 城市二手房挂牌价指数：141.42，环比下跌0.12%。
• 城市二手房挂牌量指数：1.08，环比下降0.92%。

房地产市场表现分化，部分指标上升，部分指标下降。

六、出行与物流

• 地铁客运量：34178.74万人次，环比下降8304.33万人次，同比-16.7%。
• SCFI：3205.97，环比上涨4.7%。
• CCFI：1857.04，环比下跌2.3%。
• NCFI：2348.17，环比下跌5.8%。
• 国内民航航班：106125次，环比下降1.5%，同比+4.1%。
• 铁路货运量：7744.7万吨，环比上升3.77%。
• 高速公路货车通车量：5408万辆，环比上升0.08%。
• 港口货物吞吐量：27515.5万吨，环比上升19.47%。
• 邮政快递揽收量：38.82亿件，环比下降1.87%。

出行与物流数据呈现分化趋势，部分指标上升，部分指标下降。

风险提示

• 地缘政治风险
• 国内政策落地不及预期
• 全球衰退及主要经济体货币政策超预期

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