> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 税收改善，广义财政仍待发力 —— 总结 ## 核心内容 2026年6月，中国财政收支数据显示，一般公共预算收入同比增长8.7%，税收收入同比增长10.8%，显示财政收入质量持续改善。与此同时，一般公共预算支出同比增长4.0%，呈现边际提速趋势，但整体仍需进一步发力。政府性基金预算收入和支出分别同比下降31.1%和43.7%，反映土地财政压力持续加深。 ## 主要观点 ### 1. 税收收入显著改善，税基修复效果明显 - **税收增速提升**：6月税收收入同比增长10.8%，较5月提高4.1个百分点，表明财政收入改善主要依赖于税基修复。 - **核心税种表现强劲**：企业所得税、个人所得税、进口货物增值税和消费税、证券交易印花税等税种均实现较高增速，显示企业盈利、居民收入和市场交易活跃度提升。 - **非税收入增速放缓**：非税收入同比增长2.9%，较5月下降2.7个百分点，说明财政收入改善更多来自税收增长。 - **地产相关税收承压**：契税、土地增值税同比分别下降14.6%和19.8%，显示房地产市场对财政收入的拖累尚未缓解。 ### 2. 一般公共预算支出回升，民生与基建同步发力 - **支出结构优化**：6月支出中，社保就业、卫生健康、教育等民生类支出增长显著，而传统基建类支出增速也有所提升。 - **支出边际提速**：城乡社区支出、农林水支出、交通运输支出同比增速分别提高9.8、13.9、6.7个百分点，显示财政支出力度加大。 - **上半年支出进度较快**：上半年一般公共预算支出完成进度为47.8%，略快于2025年同期，接近2024年水平，显示前倾发力仍在延续。 ### 3. 土地财政压力持续，政府性基金支出受高基数影响 - **政府性基金收入大幅下降**：6月政府性基金收入同比下降31.1%，降幅较5月扩大10.9个百分点。 - **支出受高基数拖累**：6月政府性基金支出同比下降43.7%，其中中央本级支出因特别国债发行延后而同比大幅下降89.2%。 - **地方支出仍承压**：剔除中央因素后，地方政府性基金支出同比下降16.2%，土地出让收入相关支出下降27.9%，显示土地财政压力持续。 ### 4. 广义财政需提速，资金结构调整仍在进行 - **广义财政进度滞后**：上半年政府性基金收支预算完成进度分别为26.2%和32.6%，均低于2025年同期。 - **下半年稳投资关键**：预计广义财政支出将提速，重点在于政府债券和其他增量工具加快落地、存量资金提高使用效率、项目储备与实物工作量形成有效衔接。 - **资金投向侧重民生与新动能**：资金将继续向民生保障、新兴产业和具有长期回报潜力的项目倾斜，需关注资金使用效率和项目回报率。 ## 关键信息 - **财政收入**：6月一般公共预算收入增长8.7%，税收收入增长10.8%，非税收入增长放缓。 - **财政支出**：6月一般公共预算支出增长4.0%，边际提速；政府性基金支出受高基数影响，同比大幅下降。 - **土地财政**：政府性基金收入和支出均大幅下降，土地出让收入下降31.5%，地方财政压力持续。 - **投资方向**：下半年财政发力将重点支持民生、新动能和长期回报项目，需提升资金使用效率。 - **风险提示**：经济超预期下行、政策执行力度不及预期可能影响财政效果。 ## 附图说明 - **附图1**：6月财政收支增速改善，显示收入与支出均有所提升。 - **附图2**：政府性基金收支增速下滑，反映土地财政压力持续。 - **附图3**：6月多数税种收入增速修复，显示税基改善。 - **附图4**：6月财政支出边际提速，基建支出增速回升。 - **附图5**：上半年狭义财政支出进度略高于2025年同期。 - **附图6**：上半年广义财政收支进度均落后2025年同期。 ## 重要声明 - 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者阅读。 - 分析师承诺报告内容真实、客观，不涉及任何利益冲突。 - 投资评级基于相对市场表现，不构成唯一投资决策依据。 - 报告内容仅限开源证券客户参考，未经授权不得复制或分发。