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特朗普新关税与市场分析：港股谨慎乐观

市场表现

• 本周（2025年7月7日至7月11日），发达市场下跌0.4%，新兴市场下跌0.2%。
• 港股表现积极，恒生科技上涨0.6%，恒指上涨0.9%，恒生港股通上涨1.1%。行业领涨为工业、金融及能源业；南向资金主要流入金融、医疗保健及非必需性消费，流出电讯业。
• 美股受特朗普新关税影响普跌：道指领跌1.02%，标普500下跌0.31%，纳指下跌0.08%。特朗普宣布自8月1日起对多个国家征收高额关税，短期加剧波动。
• 黄金ETF净流入：全球主要ETF增持集中在日本和中国，净流入资金最多为日本实物黄金ETF（+1.07亿美元）。同时，全球资金流向股票ETF净流入放缓，债券ETF净流入加速。

核心主题与分析

• 特朗普新关税：风险上行的潜在因素

  • 将于2025年8月1日生效，涉及日本、韩国、缅甸等国，关税水平达到最高水平，短期内可能加大美股波动。

• 美联储货币政策：分歧加剧与降息前景

  • 6月会议纪要显示内部分歧，多数认为关税可能推高通胀，但部分官员预计影响到明年。一致维持利率在4.25%-4.5%，未来降息概率上升，但受数据不确定性和通胀影响。
  • 美股短期震荡上行为主，长期基本面支撑趋势；AI投资和资金回流美国是关键因素。

• 港股展望：谨慎乐观与增量资金预期

  • 美团等分析师陈梦和葛晓媛持谨慎乐观态度，认为港股下行有底，处于震荡上升趋势。市场共识转向增配红利股和寻找低估股票。
  • 南向资金流入增加，聚焦金融和医疗领域，同时关注二季度分红潜力股。预期海外投资者可能因美股景气减少对中国资产的关注。

全球与风险因素

• 全球ETF流向
  • 股票ETF净流入放缓，债券ETF净流入加速。分区域看，美国股票ETF流入最多，中国股票ETF流出最大（-23亿美元）。
  • 内行业：科技和工业净流入，医疗保健净流出。
• 风险提示
  • 美国经济快速衰退、跨境地缘冲突、特朗普政策反复等可能导致不确定性。
  • 下周重点关注事件：美国6月通胀、纽约州制造业指数等。

总体结论

报告综合美元资产和新兴市场数据，认为美股短期引领上涨，港股需关注红利和回调机会。全球资金流向复杂，降息预期和关税是两大驱动因素。