2月申万调研指数报告：需求开工均明显走弱，节后恢复符合往年季节性特征-20180301-申万宏源-26页-1mb

2018年2月申万调研指数报告总结

核心内容概览

2018年2月申万调研综合指数继续下降，从-13.9%大幅降至-31.6%；库存指数继续上升，从-6.56%升至18.6%；当前景气度指数从-1%下降至-17.7%，但对未来6个月的景气度预期继续上升，从14.4%升至18.75%。整体来看，2月因春节长假导致生产与消费均出现季节性走弱，节后需求逐步恢复，但恢复速度较往年有所放缓。

主要观点

1. 需求与景气度

• 需求走弱：受春节假期和环保限产影响，2月整体需求明显走弱，但节后恢复符合往年季节性特征。
• 景气度变化：当前景气度指数下降，但未来6个月预期继续上升，显示市场对未来持乐观态度。

2. 分行业分析

房地产中介

• 二手房成交量小幅下降，一二线房价稳定，三四线城市房价小幅上升。
• 节后看房人气回升，但未来市场走势仍取决于政策变化。

汽车经销商

• 订单季节性走弱，节后客流略有恢复，但整体仍保持观望态度。
• 购置税优惠结束对小排量车型影响有限，但行业竞争加剧，利润或收窄。
• 库存指数略有上升，部分厂商压库，整体预期偏谨慎。

家电经销商

• 销量季节性下降，节前表现分化。
• 空调备库上升，为315促销做准备，未来预期乐观，消费升级和更新换代推动。

机床经销商

• 销量下滑，环保督察持续影响供给能力。
• 大厂对18年预期乐观，小厂则相对悲观，3-4月展会客流将影响销售表现。

工程机械经销商

• 挖机销量下滑，但18年置换需求预期较好，环保和置换周期共同拉动。
• 提前布局互联网+的经销商预期更为乐观，预计销量增长20%-50%。

铜贸易商

• 成交清淡，下游消费和开工恢复缓慢。
• 期待4-5月传统旺季表现，铜价受实体需求支撑，预期偏乐观。

公路货运

• 节前货量和运价上升，节后需求恢复中，但整体仍偏清淡。
• 环保压力影响行业预期，未来运量和运价预期有所修复。

出口货代

• 2月出口量和运价小幅下降，主要因1月集中发货。
• 航线分化明显，东南亚和非洲表现较好，北美稳定，欧洲偏弱。
• 对18年整体表现预期存在分歧，部分看好，部分担忧。

关键信息

• 春节因素：2018年春节较往年延后，叠加环保限产，导致生产厂商提前休假，元宵后才复工，影响了2月需求恢复进度。
• 库存情况：家电和钢材库存为主动备库，其他行业库存多为被动调整。
• 未来预期：多数行业对未来6个月景气度持乐观态度，尤其是家电、工程机械、铜等。
• 政策影响：房地产、汽车、工程机械等行业受政策影响较大，政策变动将直接影响市场走势。

调研数据解读方法

1. 调研方法与频率

• 采用电话调研方式，便于长期沟通。
• 每月进行一次调研，了解当月行业动态。

2. 样本特点

• 草根性：调研样本多为销售或市场人员，不局限于上市公司高管。
• 广泛性：样本数量多，分布广泛。
• 代表性：样本选取兼顾行业结构与区域分布。

3. 调研数据

• 采用方向性问题，如订单变化、库存变化等。
• 扩散指数为各样本对问题的反馈比例之差，反映市场一致性。

4. 调研结果解读

• 扩散指数范围在-1到1之间，数值越大，表示反馈增加的样本越多。
• 调研数据需结合季节性因素分析，初期无法进行季调。
• 数据有效性需时间验证，需关注样本变化。

总结

2018年2月申万调研数据显示，整体市场需求因春节长假和环保限产因素出现季节性走弱，但节后恢复符合往年趋势。不同行业表现分化，其中家电和工程机械行业对未来保持乐观，而汽车和二手房市场则较为谨慎。调研数据需结合季节性和实际数据综合分析，以更准确地判断市场动向。