20160405-兴业证券-休闲服务：如何投资医美系列报告之一：一叶知秋，从台湾经验窥探中国大陆大陆医美趋势_1mb

中国大陆医美市场趋势与投资分析报告总结

核心内容

本报告通过分析台湾医美产业的发展历程，为理解中国大陆医美市场趋势提供参考。台湾医美诊所营收在2002-2013年间以21.6%的年复合增长率傲视全球，但2013-2015年间增速放缓至7.1%，低于全球平均水平。报告指出，台湾医美产业的增长失速源于供给过剩与需求增长放缓，同时强调中国大陆医美市场具备良好的发展基础，且未来增长潜力巨大。

主要观点

台湾医美产业的兴衰

1. 高增速原因：

   • 中产阶级比重迅速提升（从38.4%增长至59.4%）。
   • 人均可支配收入稳定增长。
   • 女性职场地位提升与日韩文化影响，促使民众提升颜值需求。
   • 微整形的普及，缩短恢复期并降低价格门槛。

2. 失速原因：

   • 全民健保制度导致医院和医师获利不佳，促使医师转向医美领域。
   • 医美诊所数量激增，造成市场供过于求。
   • 中产阶级增长停滞，人均可支配收入增速放缓。

中国大陆医美产业的优势

1. 需求增长潜力大：

   • 中国大陆为全球第三大医美市场，2015年平均每千人医美疗程仅1.5次，远低于美国和韩国。
   • 中产阶级占比仅为11%，未来十年预计增长至37%，提供巨大消费动能。
   • 人均可支配收入将持续增长，推动医美需求提升。

2. 供给控制严格：

   • 医美医师需具备特定专业背景（如整外、皮肤、耳鼻喉科）。
   • 政策上，中国大陆将以“健康中国”为核心，加强对医美产业的监管，避免市场失控。

3. 市场结构与增长预期：

   • 中国大陆医美市场预计以15.5%的年复合增长率增长，至2018年达到8000亿元人民币。
   • 非正式渠道医美手术占一半以上，但随着政策监管加强，非法医美将逐渐减少。

关键信息

• 医美产业链：包括上游原材料（如玻尿酸、肉毒杆菌素）、中游代理与设备制造商、下游医美诊所与医院。
• 台湾经验借鉴：台湾医美产业因供给过剩而失速，中国大陆具备更严格的医师认证制度与政策监管，供给增长不易失控。
• 投资建议：
  • A股公司：关注苏宁环球（000718.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）等布局医美渠道的公司。
  • 上游研发公司：关注双鹭药业（002038.SZ），其玻尿酸研发能力与高研发投入（占营收20%以上）。
• 风险提示：全球医美需求增长意外停滞可能影响市场前景。

投资要点

• 渠道布局：在医美市场中，渠道是关键，需尽早布局专业医美医院或诊所。
• 上游研发：关注玻尿酸与肉毒杆菌素等关键原材料的制造商与研发公司。
• 中国大陆市场：由于其庞大的消费潜力与政策优势，将是未来医美产业增长的主要驱动力。

相关报告与数据

• ISAPS数据：全球医美疗程增长趋势显示，中国大陆医美产业未来增长迅速。
• Frost&Sullivan报告：强调医美产业与美容市场之间的正相关关系。
• 台湾医美发展时间表：从1980年代末期到2013年医美诊所数量激增，随后出现供过于求。

行业与公司评级

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 投资建议：基于中国大陆医美市场的发展前景，推荐关注具备渠道布局与上游研发能力的公司。

结论

中国大陆医美市场虽然目前规模不及台湾，但其增长潜力巨大，具备更严格的医师认证制度与政策监管，供给增长不易失控。因此，中国大陆医美产业有望持续高速增长，并成为全球医美市场的重要增长点。投资应聚焦于具备渠道布局、上游研发能力以及积极布局中国大陆市场的公司。