新物流时代系列之一：破茧成蝶，跨境电商重塑百年货代新格局_34页_6mb

2021年9月4日行业研究报告总结：跨境电商物流重塑货代行业格局

核心内容

跨境电商物流作为大物流行业中的新兴赛道，正逐步改变传统国际货代行业格局。传统货代行业虽拥有万亿市场空间，但因其轻资产运营模式、弱网络效应以及产品高度同质化，行业集中度提升缓慢，龙头企业如德迅的市占率仅为个位数。然而，跨境电商物流的爆发式增长为行业带来结构性机遇，推动行业向端到端、全链条服务模式转型，形成“点、线、面”三种企业形态，为未来格局改善提供可能。

主要观点

1. 跨境电商物流是增长红利型赛道

• 增长潜力大：跨境电商物流市场规模预计达到9000亿元，增长速度远超传统货代。
• 需求集中：中国跨境电商需求占全球近半，且呈现区域集中趋势，如广东省、浙江省等。
• 商业模式升级：跨境电商物流从传统FOB模式转向端到端服务，企业可提供数据科技、供应链金融、仓储、报关、配送等一揽子服务，提升附加值。

2. “点、线、面”三种企业形态

• “点”型企业：聚焦仓库资源，提供单环节服务，如嘉诚国际、万邑通等。这类企业通过资源卡位获取收益。
• “线”型企业：具备端到端服务能力，能够围绕单一航线提升市占率，享受行业增长与成本优化双重红利，如云途物流、华贸物流等。
• “面”型企业：连接全球物流供需的平台型企业，具备整合能力，如菜鸟网络、Flexport等。这类企业具有更大的发展空间和整合潜力。

3. 中国具备诞生货代巨头的条件

• 运力端崛起：中国海运和空运运力集中度不断提升，中远海运已跻身全球前三。
• 政策与市场支持：中国是全球跨境电商增长的主要来源，具备政策与市场双重红利。
• 科技驱动：跨境电商物流推动货代企业向科技化、数字化转型，提升服务效率和竞争力。

关键信息

行业现状

• 传统货代行业：市场空间大，但集中度低，轻资产运营模式限制其成本优势。
• 跨境电商物流：以中国为主要增长引擎，其市场规模和增长速度显著高于传统货代。
• 运价波动：疫情反复导致运价高涨，但未来随着运力恢复和成本下降，行业将进入更稳定的阶段。

跨境电商物流的双重红利

• 品牌出海：中国品牌正加速出海，带动跨境电商物流需求增长。
• 商业模式升级：从传统FOB模式转向端到端服务，提升盈利空间。

投资建议

• 短期：关注运价波动与行业量价齐升带来的业绩释放机会。
• 中期：关注商业模式升级，如端到端服务、供应链整合等带来的结构性红利。
• 长期：关注中国品牌出海带来的行业增长红利。

重点公司及盈利预测

风险提示

• 疫情反复：影响跨境物流供需格局，导致运价波动。
• 跨境电商政策调整：各国海关政策不一，增加运营不确定性。
• 运价大幅波动：可能影响企业盈利能力。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力上升。
• 空难、海难：影响物流运输安全与效率。

图表与数据

• 图1：大物流赛道各细分赛道均可诞生千亿市值公司。
• 图2：后疫情时代大物流赛道头部企业股价均有不错的涨幅。
• 图3-15：展示货代行业与跨境电商物流的业务结构、成本结构及行业集中度。
• 图16-20：反映货代企业轻资产运营、成本周期性波动及行业增长停滞。
• 图21-22：跨境电商物流需求增长快，但传统货代增长缓慢。
• 图23-25：中国是跨境电商增长的主要来源，跨境电商物流市场规模预计达到9000亿元。
• 图26-30：展示跨境电商物流与传统货代在服务环节和盈利模式上的差异。
• 图31-34：反映国际货代单位营收远高于国内货代，且跨境电商物流成本较高。
• 图35-39：展示中国跨境电商需求区域集中、运力集中及“点、线、面”企业形态。
• 图40-46：聚焦“点”型企业如嘉诚国际，其仓库规模与营收呈正相关。
• 图47-52：分析“线”型企业如华贸物流和云途物流，以及“面”型企业如菜鸟网络。
• 图53-60：展示跨境电商物流的生命周期、市场空间及国际贸易政策的不确定性。

总结

跨境电商物流作为成长型赛道，具备高增长潜力与商业模式升级空间。随着中国品牌出海加速和运力端崛起，行业格局有望改善，形成“点、线、面”企业并存的生态。投资者应关注具备端到端服务能力、资源布局优势以及科技整合能力的领头羊企业，如华贸物流、云途物流、菜鸟网络等，以把握行业增长与转型红利。