20250702-华源证券-新型电力系统系列报告之二_氢能行业发展回顾与展望_氢能产业有望走向成熟_关注设备及运营商机遇_26页_1mb

氢能产业研究报告总结

核心观点

可再生能源规模化发展为氢能打开了降本空间，氢能有望加速在能源体系中渗透，走出从“示范”到“成熟”的通道。

一、氢能发展回顾：制储运用体系初步建立

• 制氢端：绿氢项目逐步落地，如内蒙古、新疆等地的大型项目，但受制于储运成本挑战，产业链协同待加强。
  • 电耗是绿氢成本主导因素，电解槽中标均价从2021年1000万元/套降至2024年650万元/套。
• 输运端：空间错配问题突出，长管拖车为短途运输方案（100–200公里）。
  • 管道运输最具经济性，如“西氢东送”工程推进，截至2024年底中国纯氢管道总里程约400公里。
• 用氢端：
  • 交通领域：五大示范城市群累计推广燃料电池汽车15850辆。
  • 工业领域：氢冶金、化工等行业逐步示范，如华菱钢铁纯氢竖炉示范工程。

二、氢能展望：碳成本推动商业化落地

• 政策驱动：《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》提出在煤化工、钢铁等领域扩大氢能应用。
• 碳定价影响：进口国碳关税等机制提升绿氢经济性，增强替代化石燃料的竞争力。
• 增量市场：
  • 国际航运转向绿色甲醇/绿氨，如马士基签订50万吨绿色甲醇采购协议。
  • 可再生能源消纳场景扩展，如“风光储氢”一体化项目。

三、投资建议

• 上游设备：关注华电科工、华光环能等电解槽龙头。
• 下游运营：吉电股份在风光制氢合成氨领域具备竞争优势。
• 氢能应用：燃料电池企业国鸿氢能、国富氢能、重塑能源值得关注。

四、风险提示

• 绿电成本下降不及预期；
• 碳价增长、绿氢需求不及预期；
• 项目开工率不足导致供应缺口。

截至2025年，氢能全产业链需持续协同推进制储运环节降本，以实现规模化落地。