20250409-华鑫证券-横店影视-603103.SH-公司动态研究报告_优质内容促内需横店具品牌优势_5页_234kb

报告摘要

横店影视（603103.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

横店影视（603103.SH）作为国内领先的电影院线企业，近年来在内容制作与发行领域持续发力，尽管2024年受到全国电影市场整体下滑的影响，业绩承压，但公司通过优质内容供给和品牌优势，为2025年的主业修复奠定了基础。分析师朱珠对横店影视给予“买入”投资评级，认为其在内容端的布局已初见成效，并有望在2025年实现业绩回暖。

主要观点

2024年业绩承压

总营收：19.71亿元，同比下滑16.1%。
电影放映及相关衍生业务收入：17.15亿元，同比下滑19.49%。
归母净利润：-0.96亿元，其中2024年各季度归母净利润分别为+2.19亿元、-1.3亿元、-0.71亿元、-1.14亿元。
市场份额：公司仍稳居全国影投公司第二名，票房规模与市场份额保持稳定。

2025年主业修复预期

投资计划：拟投资5.5亿元用于影院新建、升级改造、影视剧及微短剧项目，提升内容制作与发行能力。
内容布局：2025年计划推出电影《西游记之真假美猴王》，并拓展IP代理开发和衍生品业务。
技术赋能：积极引入AI技术及其他前沿信息技术，提升经营效率和财务管理能力。

未来发展策略

全产业链优势：利用电影放映终端的规模优势，推动内容制作与发行协同发展。
新业态探索：孵化“玩具梦工厂店”等新业务，打造影院内的潮品空间，增强用户粘性。
文旅融合：借助横店影视产业资源，推动文旅业务融合发展，构建影视产业生态。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

年度	收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2024A	19.71	-0.96	-0.15	-91.0
2025E	25.00	2.75	0.43	31.9
2026E	29.95	3.52	0.56	24.9
2027E	35.00	4.44	0.70	19.8

财务指标分析（单位：%）

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率	-16.1%	26.8%	19.8%	16.9%
归母净利润增长率	-	28.1%	26.1%	-
毛利率	3.2%	19.5%	12.0%	13.0%
净利率	-4.9%	11.2%	12.2%	13.8%
ROE	-8.3%	16.5%	15.3%	14.1%
资产负债率	71.2%	64.8%	58.8%	52.7%

投资建议

评级：买入（维持）
依据：优质影片定档、单银幕产出拐点、文化强国政策下国产内容需求增长。

风险提示

市场竞争加剧
影视作品投资风险
新传播媒体竞争
优质影片供给风险
房屋租赁到期风险
公共卫生事件风险
行业监管趋严
宏观经济波动

结论

横店影视凭借其在下沉市场的品牌优势和全产业链布局，正在从单纯的放映终端向内容制作与发行领域延伸。尽管2024年受全国电影市场下滑影响，公司仍保持市场份额稳定，并在2025年通过加大内容投资、技术赋能和新业态探索，有望实现主业修复和业绩增长。分析师认为，公司未来三年的盈利能力将逐步提升，PE估值持续下降，具备长期投资价值，因此维持“买入”评级。

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