20201018-中州期货-聚烯烃周报_未来两周再一轮补库后_较大概率供需迎来拐点_9页_3mb

未来两周再一轮补库后 较大概率供需迎来拐点

核心内容

未来两周，聚烯烃市场在经历一轮补库后，较大概率将出现供需拐点。当前市场整体处于供需平衡状态，但随着新装置产能投放的增加，进口量削减空间有限，价格将面临下行压力。

主要观点

• 价格走势：本周聚烯烃价格变动不大，PP现货由强转弱，成交转差；L价格小幅下跌。
• 供需矛盾：四季度的主要矛盾在于新装置产能投放带来的供需失衡，进口量削减已难以有效缓解。
• 库存结构：当前产业链库存结构健康，上游石化库存与往年相当，部分下游库存如塑编原料库存和BOPP成品库存低于往年，库存有望向下游转移。
• 补库预期：10月下旬至11月初可能成为供需拐点，下游补库存将成为关键。
• 成本与利润：PDH、MTO路线成本有所抬升，PP和线性加权生产利润小幅上升。
• 进口情况：PP和线性进口利润变化不大，预计10月份进口量环比小幅下降，11月份进口影响将显著减弱。

关键信息

市场综述

• 期现货行情：PP2101合约收盘价为7867元/吨，上涨0.6%；L2101合约收盘价为7285元/吨，下跌0.95%。
• 现货价格：PP拉丝主流价格在8100-8300元/吨，共聚料在8150-8450元/吨；PE市场成交价在7500-7700元/吨（LLDPE）、10100-10600元/吨（LDPE）、8550-8700元/吨（HDPE）。
• 基差与预期：基差偏弱，PP和L的价差变动显示市场预期有所调整。

成本与利润

• 原油价格：Brent原油上涨0.07%，WTI原油上涨1.26%。
• 石脑油价格：CFR日本石脑油下跌11美元，山东直馏石脑油价格在4550-4600元/吨，加氢石脑油在4600-4650元/吨。
• 甲醇与烯烃：甲醇现货价格上涨80元/吨，达到1940元/吨；丙烯CFR中国报价上调5美元，达到916美元/吨。
• 生产利润：PP加权生产利润为2587元/吨，线性加权生产利润为1938元/吨。

供给情况

• 装置开工率：PP开工率89.88%，周环比下降3.48%；PE开工率89.05%，周环比下降4.82%。
• 检修情况：多套装置在10月进行检修，部分预计在11月或12月恢复生产。
• 库存变动：两油石化库存为71.5万吨，较上周下降11万吨；PE港口库存也有所下降，但整体库存处于正常水平。

下游需求

• 下游开工率：PP下游综合开工率维持在较高水平，显示需求尚可。
• 原料库存：塑编企业原料库存天数低于往年，BOPP企业成品库存天数也处于较低水平，显示下游库存压力较小。

价差变动

• L-P价差：L与PP价差有所变动，显示市场对供需关系的预期。
• PP-3MA价差：PP与3MA价差变化，反映市场对原料成本的反应。
• LL-LD-HD价格：LLDPE、LDPE和HDPE价格差异，显示不同产品的需求变化。

策略提示

• PP2101合约：建议在8100元左右做空，关注未来一两周的补库情况及供需拐点的出现。

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