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广发证券2026年中报分析总结

核心内容概述

本报告为华源证券研究所发布的广发证券（000776.SZ）2026年中报分析，重点聚焦公司在投资管理、财富管理、投资业务及境外业务方面的表现，同时对盈利预测与估值进行分析，并提示相关风险。

主要观点

1. 投资管理业务表现强劲，大资管业务护城河稳固

• 公募基金业务：广发基金与易方达基金在2026H1分别实现净利润24.59亿元和23.33亿元，同比分别增长108%和24%。二者合计贡献16%的归母净利润，非货基规模分别位列行业第3、第1，龙头地位稳固。
• 券商资管与私募资管：广发资管净利润0.77亿元，同比扭亏；广发信德净利润2.08亿元，同比增长890%。预计广发信德净利润增长主要得益于科技行业股权投资估值提升。

2. 财富管理转型成效显著，代销金融产品收入增速远超行业

• 代理买卖证券业务：沪深股基成交额同比增长110%，市占率提升至4.22%。
• 代销金融产品业务：代销金融产品收入同比增长128%，保有规模超过4500亿元，较年初增长22.1%。
• 两融业务：截至6月末，融资融券余额达1735亿元，市场份额5.74%，较年初提升0.27pct。

3. 投资业务增速显著，综合收益率提升

• 金融资产规模：2026H1末，公司金融投资和衍生金融资产合计5746.06亿元，同比增长17.5%。
• 投资收益：投资净收益+公允价值变动净收益-对联营和合营企业的投资收益合计131.4亿元，同比增长141.1%。
• 综合收益率：测算公司金融工具综合投资收益率（年化）为6.38%，同比提升2.28pct。

关键信息

1. 财务数据亮点

• 营业收入：2026H1为268.8亿元，同比增长74.6%。
• 归母净利润：2026H1为116.5亿元，同比增长80.1%。
• 加权ROE：8.08%，同比提升3.25pct。
• 总资产：1.19万亿元，同比增长22.3%。
• 归母净资产：1767.88亿元，同比增长13.24%。
• 杠杆率（权益乘数）：4.77倍，同比提升0.17倍。

2. 中期分红计划

公司宣布拟进行中期分红，现金分红总额为19.6亿元，分红率为16.8%。

3. 境外业务发展

• 广发控股香港：2026H1营业收入15.96亿元，同比增长86.8%；净利润9.10亿元，同比增长76.6%。
• 总资产：1236.26亿元，同比增长15.7%。
• 杠杆率：11.0倍，同比提升1.1倍，仍有提升空间。
• 再融资计划：2026年1月完成约61亿港元再融资，预计2027年底前用于境外附属公司增资，增强资本实力。

4. 股权结构变化

• 中证金退出前十大流通股东：持股比例减少至少2.2%。

盈利预测与估值

• 当前PB：1.13倍（2026年）。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 资本市场波动风险
• 宏观经济波动风险
• 行业政策变化风险

总结

广发证券在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，投资管理与财富管理业务表现尤为突出。公司通过大资管业务巩固了竞争优势，同时推动财富管理向解决方案化、资产配置化转型，带动代销金融产品收入大幅增长。境外业务发展迅速，具备较大的扩表空间。盈利预测显示公司未来三年归母净利润将持续增长，估值处于低位，具备投资吸引力。但需警惕市场波动、政策变化等风险因素。