20130516-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_52页_649kb

中国固定收益证券市场日报总结

核心内容概述

本报告总结了2013年5月15日中国信用债市场的动态，包括中证指数收盘情况、银行间中短期票据利率、交易所信用债走势回顾，以及多起信用债市场要闻事件，如地方AMC的筹备、尚德电力可转债延期、新湖中宝转让成都农商行股权、亿利能源收购大股东资产、华锐风电与天丰节能财务造假事件，以及中联重科高额广告费支出等。

---

主要观点

• 市场整体表现平稳：中证指数收盘情况显示，公司债、企债及分离债指数整体微幅波动，市场资金面保持平稳。
• 信用债市场活跃：公司债收益率继续走低，部分高收益债表现较好，成交活跃。企业债方面，城投债走势平稳，产业债收益率降幅较大。
• 市场风险与挑战并存：部分低评级债表现一般，收益率降幅有限，而部分不可质押个券表现较好。同时，交易所债市因乙类账户暂停开户而面临资金短缺问题。
• 地方AMC设立：江苏省计划设立全国首家地方版AMC，注册资本50亿元，由无锡国联牵头，将主要处理省内不良资产。
• 企业财务风险凸显：尚德电力因未能及时披露年报被退市警告，亿利能源收购的8家公司中6家亏损，华锐风电与天丰节能因财务造假被调查，中联重科巨额广告费引发质疑。
• 行业动态：腾达建设中标市政工程，广汇能源因煤炭运力过剩与运输公司产生纠纷。

---

关键信息

一、中证指数收盘情况

代码	指数名称	收盘点数	日涨跌
000022	沪公司债	146.50	0.02%
399923	公司债指	146.02	0.03%
000013	沪企债指	165.04	0.04%
399481	企债指数	128.74	0.02%
000023	沪分离债	142.30	0.02%
399924	分离债指	142.39	0.02%

二、银行间中短期票据利率

期限	5月15日	5月14日	5月13日	5月10日	5月09日
1年期	3.88	3.88	3.89	3.91	3.92
3年期	4.25	4.26	4.27	4.26	4.27
5年期	4.58	4.58	4.60	4.62	4.64

三、交易所信用债走势回顾

公司债

• 公司债收益率继续走低，成交达13亿元，交投活跃。
• 部分低评级债表现一般，收益率降幅在2BP左右。
• 10银鸽债行权收益率大降13BP至6.03%。
• 08新湖债和11中利债到期收益率均下降4BP至6.04%和6.8%。

企业债

• 城投债收益率变动不大，交投活跃的12兴荣债和12白山债到期收益率均微降1BP。
• 产业债表现较好，12海资债行权收益率大降14BP至6.21%。
• 12江泉债和11奈伦债收益率降幅达3BP。

分离债

• 分离债收益率继续走低，但成交清淡，仅8千余万。
• 09长虹债收益率走低5BP至4.64%。

---

信用债市场要闻

1.1 全国首家地方版AMC筹备成立

• 江苏省计划设立全国首家地方版AMC，注册资本50亿元，由无锡国联牵头。
• 该AMC将主要处理省内不良资产，包括银行不良贷款和企业坏账。
• 早期资金来源为国资股东出资，后期将申请发行金融债。
• 江苏省国资委和金融办将协同管理该AMC。

1.2 债基专户暂停开户

• 银行间市场暂停乙类账户开户，导致基金专户无法正常运作。
• 债基产品面临募集延期或终止，已成立产品无法完成预期收益。
• 债券市场交易暂停，交易所债成为权宜之计。

2.1 尚德电力可转债再延期

• 尚德电力与5.41亿美元可转债持有人达成延期协议，延期至2013年6月28日。
• 尚德电力已三次收到纽交所退市警告，目前处于破产重整阶段。
• 债权人无法获得补偿，需等待第三方接盘或破产清算。

2.2 新湖中宝转让成都农商行股权

• 新湖中宝以8.73亿元转让成都农商行4.875亿股股份，实现投资收益。
• 成都农商行估值与二级市场城商行相当。
• 新湖中宝持有多家金融机构股权，包括盛京银行、吉林银行等。

2.3 亿利能源收购大股东资产

• 亿利能源以10.03亿元收购8家公司股权，其中6家亏损。
• 收购的公司多数处于前期勘探或项目建设阶段，盈利前景不明。
• 收购可能削弱亿利能源盈利能力及现金流。

2.4 华锐风电、天丰节能涉假审计

• 华锐风电和天丰节能因财务造假被立案调查。
• 利安达会计师事务所作为审计机构被牵连，其内部已分裂。
• 华锐风电因提前确认收入导致业绩大幅下滑，董事长辞职。

2.5 中联重科巨额广告费支出

• 中联重科2012年广告及业务费达5.13亿元，占净利润的6.99%。
• 广告费远高于行业平均水平，引发对其营销策略的质疑。
• 公司设备在多地发生安全事故，需反思经营战略。

2.6 腾达建设中标市政工程

• 腾达建设中标2.09亿元市政设施工程，显示其在工程领域的竞争力。

2.7 广汇能源煤炭运力过剩

• 广汇能源因煤炭滞销导致运力过剩，引发与运输公司的纠纷。
• 运输公司指责广汇能源违反合同，单方面下调运价和运量。
• 广汇能源计划收缩煤炭销售，转向煤炭分质利用。

---

市场分析与展望

• 地方AMC设立：有助于化解地方不良资产，但面临政策与市场环境的挑战。
• 债基专户问题：乙类账户暂停开户对市场流动性造成影响，需关注恢复时间。
• 企业财务风险：部分企业如尚德电力、亿利能源面临严重财务问题，需警惕其债务风险。
• 市场波动：信用债市场整体波动较小，但部分个券表现突出，值得关注。

---

总结

综上所述，中国信用债市场在2013年5月15日整体保持平稳，公司债和企业债走势各有特点，分离债交投清淡。市场动态包括地方AMC设立、债基专户问题、企业财务风险等。投资者需关注市场流动性变化及企业财务状况，合理评估风险与收益。