20231027-华鑫证券-口子窖-603589.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_产品结构有望优化_5页_244kb

口子窖（603589）投资报告摘要

一、业绩表现

2023年前三季度公司营收444.6亿元，同比增长182%；扣非归母净利润133.2亿元，同比增长128%。

• 2023Q3单季营收153.3亿元，同比增长47%，销售回款同比增203%，收入增长环比降速。
• 分产品看，高档/中档/低档白酒收入分别增长6%、-22%、-25%，高档酒增速环比下滑明显。

二、产品结构调整

• 三季度毛利率达77.81%，同比增长5个百分点。
• 毛销差同比扩大17个百分点至62.4%，推动盈利水平提升，净利率增至3.27%，同比增长11个百分点。

三、盈利预测与估值

调整2023-2025年EPS至3.01元、3.58元、4.18元，当前股价对应PE为16、13、11倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

宏观经济下行、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

资料来源：华鑫证券研究，Wind