20180812-兴业研究-热浪席卷_冲击原油需求几何__15页_1mb

热浪席卷，冲击原油需求几何？总结

核心内容

本报告分析了当前大宗商品市场的主要趋势，重点围绕能源、有色金属和黑色金属三大板块展开，探讨了热浪天气、OPEC出口、美元指数、贸易战等因素对市场的影响。

主要观点

• 能源板块：热浪天气导致欧美炼厂开工率下降，原油需求不及预期，叠加OPEC7月出口骤降，市场基本面仍偏弱。但短期内没有更大利空，油价可能维持小幅调整或横盘震荡。
• 有色金属板块：受益于人民币贬值和国内房地产、基建投资预期，内盘表现优于外盘。铜库存去化明显，伦铜仍处横盘震荡格局，镍价短线冲高但受美元压制，铅锌则呈现超跌反弹走势。
• 黑色金属板块：供需两弱，库存处于低位，技术面显示短期转入震荡的可能性较大，缺乏明确驱动因素。

关键信息

一、宏观环境

• 中国数据：
  • 7月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨4.6%，贸易顺差280.5亿美元。
  • 政策层面强调稳健中性货币政策，社融成为关注重点。
• 海外数据：
  • 美国7月CPI环比上涨0.2%，PPI环比持平。
  • 欧央行关注全球经济下行风险，英国脱欧不确定性加剧。
  • 日本二季度实际GDP季环比初值0.5%，但核心机械订单表现不佳。
• 贸易战：
  • 美国将对160亿美元中国商品加征关税，中国同步反制。

二、能源：热浪席卷，原油需求不及预期

• 价格走势：
  • WTI周度跌幅1.26%，Brent周度跌幅0.55%，Oman周度跌幅0.21%，SC周度涨幅2.52%。
• 市场基本面：
  • OPEC7月出口环比骤降，尤其沙特出口量大幅下降，市场对OPEC稳定供给信心不足。
  • 欧洲热浪导致莱茵河水位降至十年来同期新低，影响炼厂开工率。
  • 炼厂开工率下降，预计热浪将持续，9月进入检修季，原油需求仍偏弱。
• 供需预期：
  • EIA下调2018年全球原油供需预估，从供给过剩转为紧平衡。
  • IEA下调非OPEC产量预估，上调需求预估，但担忧贸易战影响未来需求。

三、有色：内外分化，伦铜继续震荡筑底

• 价格走势：
  • 伦锌跌2.68%，沪锌涨0.44%；伦铜小跌0.25%，沪铜涨1.26%；伦铅跌0.69%，沪铅涨1.33%；沪镍大涨3.98%，伦镍涨2.18%。
• 市场因素：
  • 人民币贬值支撑内盘，美元走强压制外盘。
  • 铜库存去化明显，沪铜维持小幅升水，伦铜技术面震荡筑底。
  • 铝受制裁和罢工影响，库存变化不大，升水稳定。
  • 铅锌超跌反弹，沪锌库存降幅显著，贴水收窄。
  • 镍价短线冲高，但受美元压制，涨幅收窄。

四、黑色：短期转入震荡可能性较大

• 价格走势：
  • 螺纹期货主力合约周度涨幅0.31%，热卷跌幅1.18%，焦煤涨幅2.87%，焦炭跌幅0.31%，铁矿石涨幅4.54%。
• 市场基本面：
  • 螺纹钢社会库存下降，但厂库上升，显示下游走货仍较顺畅。
  • 螺纹钢供需两弱，期货上涨带动基差平水，但缺乏明确驱动。
• 技术面分析：
  • 螺纹指数周线图完成第一段调整后，第二段上涨结构和幅度已具备，但尚未确认终结。
  • 市场在前高附近出现十字阴线，反映犹豫情绪，可能转入整理或趋势反转。

总结

本周大宗商品市场整体呈现供需两弱、库存低位、基差平水的格局。技术面显示油价和螺纹钢可能维持震荡走势，有色金属则因内外盘分化呈现不同表现。未来几周需关注热浪持续影响、OPEC出口变化、美元走势以及国内库存披露等关键信息。