> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告总结 ## 核心内容 本报告发布于2021年4月11日，主要分析了A股市场的最新动态，包括市场观点、行业景气度、资金跟踪、风格配置、博弈存量指标、估值扩散模型、新股收益率及风险提示等方面。以下是报告的核心内容总结： --- ## 市场观点 1. **市场整体表现**： - 沪深300指数本周上涨 **-2.45%**，创业板指数上涨 **-2.42%**。 - 行业景气度组合本周超额收益 **-0.22%**，顺周期组合本周超额收益 **1.86%**。 - 本周市场处于“短多长空”阶段，情绪见底，反弹窗口可能来临，但反弹动能不足。 2. **市场趋势判断**： - 下周估值扩散模型将出现“死叉”，表明市场可能进入长期下行趋势。 - 市场短期内不破3月25日低点不算破位，但继续新高难度较大。 - 建议投资者借一季报披露窗口期适当减仓，降低目标收益，提高个股轮动频率，采用震荡或反转策略。 3. **风格偏好**： - 市值风格偏向小盘，中证1000涨幅最大。 - 成长/价值风格中，价值风格相对占优。 --- ## A股景气度观察 ### 行业景气度排名（截至2021年4月9日） - **前六行业**：煤炭(0.957)、食品饮料(0.953)、银行(0.94)、家电(0.927)、石油石化(0.922)、钢铁(0.913) - **后六行业**：综合金融(0.091)、通信(0.153)、传媒(0.342)、商贸零售(0.371)、计算机(0.448)、房地产(0.472) ### 行业景气度变化 - **涨幅较大**：国防军工(0.052)、石油石化(0.038)、综合(0.03)、银行(0.025)、农林牧渔(0.023)、有色金属(0.023) - **跌幅较大**：消费者服务(-0.075)、传媒(-0.041)、医药(-0.035)、商贸零售(-0.025)、计算机(-0.022)、煤炭(-0.012) ### 月度轮动组合表现 - 4月份推荐配置行业：煤炭、食品饮料、消费者服务、家电、钢铁、电力设备及新能源。 - 本周平均收益 **-0.98%**，超额收益 **-0.22%**。 - 4月以来超额收益 **0.90%**，今年以来超额收益 **-1.21%**。 ### 顺周期组合表现 - 本周顺周期组合平均收益 **1.54%**，超额收益 **1.86%**。 --- ## 市场资金跟踪 ### 产业资金 - 本周全市场解禁规模为 **190.0亿元**，预计未来一周解禁规模为 **435亿元**，未来四周解禁规模为 **2299亿元**。 ### 杠杆资金 - 两融余额为 **16665.79亿元**，周环比增加 **0.76%**。 - 两融成交占比为 **9.02%**。 ### 沪深港通 - 北向资金净流出 **-53.26亿元**，南向资金净流入 **59.29亿元**。 ### ETF资金 - ETF净流入 **3.99亿元**，股票型净流入 **-120.38亿元**。 ### 新发基金 - 本周新发行基金份额为 **281.53亿份**。 --- ## 博弈存量指标 - 本周日均成交额为 **7059亿元**，相比上周增加约 **34亿元**。 - 本周四博弈存量指标为 **0.436**，周五预估值为 **0.395**，周度博弈存量指标为 **0.406**。 - 本周博弈存量指标略有提升，但市场反弹动能不足，可能进入博弈存量阶段。 --- ## 扩散指标择时 - 估值扩散指标将出现“死叉”，提示长期下行风险。 - 价格加权扩散指标反弹势头减弱，估值加权扩散指标加速下跌，市场风险正在酝酿。 - 建议投资者关注震荡行情机会，减少对市场整体趋势的依赖。 --- ## 新股收益率监测 ### 不含科创板和创业板注册制 - 1-12月份A类账户打新收益率最高为 **1.30%**。 - C类非受限账户打新收益率最高为 **0.74%**。 ### 科创板 - 4月份A类账户打新收益率平均为 **0.29%**（1个亿规模）。 - C类非受限账户打新收益率平均为 **0.14%**（1个亿规模）。 ### 创业板注册制 - 4月份A类账户打新收益率平均为 **0.30%**（1个亿规模）。 - C类非受限账户打新收益率平均为 **0.14%**（1个亿规模）。 --- ## 风险提示 - 海外市场波动风险 - 宏观数据与政策变化风险 - 模型失效风险 --- ## 关键信息总结 - 市场整体处于震荡阶段，短期反弹动能不足，长期下行风险上升。 - 估值扩散指标即将出现“死叉”，提示市场可能进入长期调整。 - 沪深300指数估值等权扩散指标历史净值曲线显示估值压力。 - 本周资金面分化明显，北向资金净流出，ETF资金净流出。 - 小盘股表现优于大盘股，价值风格占优。 - 顺周期行业表现相对较好，但整体市场情绪偏弱。 - 建议投资者适当减仓，关注个股轮动，采用震荡或反转策略。