> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长盛轴承 (300718.SZ) 总结 ## 核心内容概述 长盛轴承（300718.SZ）在2022年三季度业绩表现出色，超出市场预期，展现出强劲的增长势头。公司积极布局风电、核电及高分子材料等新市场，同时受益于原材料价格回落和产品结构优化，盈利能力显著提升。分析师张一鸣维持“买入”评级，认为公司具备利润与估值的双重弹性。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2022年前三季度**：实现营业收入8.02亿元，同比增长10.1%；归母净利润1.31亿元，同比增长7.9%；扣非净利润1.04亿元，同比增长8.2%。 - **2022年第三季度**：单季度营收2.72亿元，同比增长19.2%；归母净利润5,288万元，同比增长79.4%；扣非净利润4,329万元，同比增长103.8%。 - **增长动力**：三季度下游需求明显修复，行业基本面改善，带动业绩大幅增长。 ### 盈利能力提升 - **原材料回落**：铜材、钢材等原材料价格回落明显，对毛利率形成支撑。 - **产品结构优化**：汽车业务逐渐放量，毛利率达40%以上，显著优化公司产品结构。 - **毛利率修复**：2022年Q3毛利率为30.4%，同比/环比分别提升3.8pct/2.1pct，盈利能力持续增强。 ### 新市场拓展 - **风电业务**：滑动轴承方案具有成本优势，公司正与多家主机厂深入合作，布局1.4万套/年的风电滑动轴承产能，推动“滑替滚”趋势。 - **核电业务**：已进入“国和一号”供应链，受益于核电装备自主可控趋势，市场份额有望进一步提升。 - **高分子材料**：深耕摩擦学高分子材料应用研发，对标圣戈班等全球材料巨头，未来有望拓展至建筑装饰、房屋桥梁等领域的减震、防震、防胀设施市场。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **营业收入**：预计2022-2024年分别为12.24亿元、14.86亿元、17.83亿元。 - **归母净利润**：预计分别为1.91亿元、2.41亿元、3.02亿元。 - **PE估值**：对应2022-2024年PE分别为43.3倍、34.3倍、27.3倍。 - **EPS**：预计2022-2024年每股收益分别为0.64元、0.81元、1.01元。 ### 财务状况 - **资产负债率**：从2020年的10.8%上升至2022年的27.0%，2023年和2024年略有下降，分别为33.2%和33.1%。 - **流动比率**：从2020年的6.8下降至2022年的2.6，但2023年和2024年维持在2.0左右。 - **速动比率**：从2020年的5.9下降至2022年的2.3，2023年和2024年维持在1.7左右。 - **资产周转率**：从2020年的0.5提升至2022年的0.7，2023年和2024年保持稳定。 - **净利润率**：从2020年的22.2%下降至2021年的15.7%，但2022年后回升至15.6%以上，2024年预计达到17.0%。 ### 股票信息 - **行业**：工程机械 - **前次评级**：买入 - **收盘价（2022年10月24日）**：27.74元 - **总市值**：8,266.81百万元 - **总股本**：298.01百万股 - **自由流通股占比**：62.15% - **30日日均成交量**：6.48百万股 ## 风险提示 - 风电轴承进展不及预期 - 原材料价格波动 - 汇率波动 ## 投资建议 公司作为自润滑轴承的国产龙头，受益于汽车业务占比提升和风电轴承业务的拓展，盈利能力和估值均有较大提升空间。维持“买入”评级。 ## 估值比率 - **P/E**：从2020年的56.9倍下降至2022年的43.3倍，预计2024年降至27.3倍。 - **P/B**：从2020年的6.4倍下降至2024年的4.7倍。 - **EV/EBITDA**：从2020年的44.5倍下降至2024年的19.8倍。 ## 总结 长盛轴承在2022年三季度展现出强劲的业绩增长，主要受益于下游需求修复和原材料价格回落。公司通过优化产品结构，尤其是汽车业务的放量，显著提升了毛利率和盈利能力。同时，公司积极拓展风电、核电及高分子材料等新市场，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备利润与估值的双重弹性。然而，公司也面临风电业务进展不及预期、原材料价格波动及汇率波动等风险。