20250904-中原证券-恺英网络-002517.SZ-中报点评_传奇盒子高速增长_AI产业多元布局_4页_693kb

恺英网络中报总结

2025年上半年公司实现营业收入25.78亿元，同比增长0.89%，归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%。

核心财务表现

• 营收与利润：半年报中，公司归母净利润同比增长17.41%，扣非净利润增长17.18%。但在Q2单季，营收同比下滑1.80%，归母净利润虽同比增长12.79%，但环比下降16.64%。

• 盈利能力：毛利率提升0.37个百分点至82.38%，净利率大幅提升5.17个百分点至36.83%，显示成本控制及运营效率优化成效显著。期间费用率方面：

  • 销售费用率下降3.80 pct
  • 管理费用率微降0.64 pct
  • 研发费用率小幅上升0.15 pct

业务结构与亮点

1. 游戏业务

   • 移动游戏收入同比下滑10.14%，毛利率降至79.67%
   • 网页游戏收入仅3878.93万，下降38.41%

2. 信息服务收入📈

   • 单Q2增长达**+12.79%**
   • 系“996传奇盒子”平台带动，集成了游戏、直播、电竞等多种功能

3. 区域表现

   • 境外收入同比增长59.57%，毛利率提升13 pct，主要市场可能在出海游戏领域

4. 新品备货与AI布局

   • 新品《龙之谷世界》首日登顶AppStore游戏榜
   • AI战略多元化：全球首只3D AI智能伴侣、游戏AI开发平台等
     栶�

股权激励

• 公司启动10-20亿元股份回购计划，股价相对独立，以增强核心员工积极性

未来展望

分析师预计公司2025-2027年净利润将从20.38亿增长到25.38亿。保持“买入”评级，目标价对应PE在19-21倍之间。