20250826-天风证券-快手-W-01024.HK-2025Q2业绩点评_核心业务稳健增长_AI商业化变现加速_2页_328kb

快手-W（01024）2025年Q2业绩总结

核心业务稳健增长：

• 2025Q2营业收入350亿元，同比增长13.1%；经调整净利润56.2亿元，同比增长20.1%；毛利195亿元，同比增长13.8%。
• 销售及营销开支增长4.6%至105亿元，占收入30%，比重下降体现运营效率提升。

用户流量与AI变现：

• 用户端：平均DAU/MAU分别为4.09亿/7.15亿，同比增长3.4%/3.3%；每位DAU日均使用时长126.8分钟，总使用时长增长7.5%。
• AI驱动：推出可灵AI 2.1系列，内部赋能（如OneRec模型）提升广告收入低单位数增长；AI收入超2.5亿元，环比快速增长。

线上营销与电商：

• 线上营销收入198亿元，同比增长12.8%，环比增9.9%；外循环广告增长强劲，电商GMV达3589亿元，同比增长17.6%；新商入驻规模增长50%。

直播及国际业务：

• 直播收入100亿元，同比增长8.0%；签约公会和主播数量分别增长超20%/30%。
• 海外收入13亿元，同比增长20.5%；巴西市场表现稳健。

股东回报与投资建议：

• 公司派发特别股息每股0.46港元，支持股价84.99港元，维持“买入”评级。
• 上调2025/2026年收入预测至1426/1548亿元和净利润预测至202/222亿元，基于核心业务增长和AI贡献。

风险提示：用户增长不及预期、监管风险、电商复购率不足、海外业务挑战等。