20240823-东吴证券-东阿阿胶-000423.SZ-2024年中报点评_H1业绩表现亮眼_首次年中高比例现金分红_3页_453kb

东阿阿胶2024年中报点评总结

业绩亮点：
2024年上半年，东阿阿胶实现营业收入2748亿元，同比增长2679%；归母净利润738亿元，同比增长3903%。单Q2实现营业收入1295亿元（增长1789%），归母净利润385亿元（增长2801%）。首次进行年中高比例现金分红，总额达737亿元，占归母净利润的99.77%。

品牌与产品表现：
公司在医药工业板块实现营收2684亿元，同比增长293%，阿胶及系列产品占比持续提升，收入达255亿元，同比增长3252%，毛利率提升至75.36%。东阿阿胶块稳健增长，复方阿胶浆打造“气血双补”大品种，桃花姬阿胶糕拓展全国性市场，新产品阿胶速溶粉逐步起量。

盈利与效率提升：
2024年上半年，医药工业板块毛利率达74.92%（增长22.1个百分点），销售净利率为26.88%（增长13.4个百分点）。销售费用率上升至3.64%，体现品牌投入增加，管理费率下降至4.89%。盈利能力稳步提升，资产周转率也有所增加。

投资评级与预测：
维持“买入”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至1418亿/1682亿/1995亿元，对应PE估值为22/19/16倍。

风险提示：
市场竞争加剧和政策变化是潜在风险因素。

全文字数：约865字。