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国际宏观研究周报总结（2018年09月03日-09月07日）

核心内容概览

本周国际宏观研究周报主要聚焦于发达经济体与新兴经济体的经济表现、主权信用级别调整以及大宗商品走势，反映了全球经济在贸易摩擦、政治不确定性及结构性改革等多重因素下的复杂状态。

发达经济体动态

美国

• 8月ISM非制造业指数：为58.5，高于预期的56.8，显示服务业持续扩张，是美国经济的重要增长动力。
• 7月贸易逆差：达501亿美元，为五个月来最大值，同比增长9.5%。主要受出口下滑和进口增加影响，连续第二个月扩大逆差，创三年新高。

欧洲

• 德国7月工业订单：环比下降0.9%，低于预期的1.8%增长，主要因海外订单减少（下降3.4%），但国内订单增长2.4%，预示经济仍有韧性。
• 英国8月服务业PMI：强于预期，显示服务业复苏，但脱欧担忧抑制企业投资和信心，英国经济增速放缓。
• 意大利预算赤字争议：意大利政府寻求扩大明年预算赤字，与欧盟要求削减赤字的政策相冲突。截至2018年6月，政府债务达2.3万亿欧元，占GDP比重131.8%，严重违反欧盟规定。

日本

• 安倍晋三推动终身不退休社会：计划在未来三年内推动劳动与社会福利制度改革，提高退休年龄至65岁以上，甚至可能延后至70岁，以应对人口老龄化。

韩国

• 二季度GDP增长：环比增长0.6%，同比增长2.8%。民间消费和政府支出增幅均创近年来新低，出口增长疲软。
• 韩朝领导人会晤：双方计划于9月18日至20日在平壤举行首脑会谈，重点讨论半岛无核化、建立互信及防止武装冲突等议题。

新兴经济体表现

印度

• 二季度GDP增速：达8.2%，创2016年以来新高，主要得益于基数效应，而非实际增长动力。
• GDP计算方法争议：自2015年起采用新计算方法，导致数据可比性下降，引发外界对数据真实性的质疑。

巴西

• 二季度GDP增长：仅0.2%，经济复苏缓慢，处于2011年水平。
• 工业与农业受挫：工业环比下降0.6%，农业零增长，玉米和大米产量下降显著。
• 服务业略增：环比增长0.3%，但整体经济表现疲软。

大宗商品走势

• 原油价格小幅下滑：布伦特原油价格在8月30日至9月3日期间下跌1.5%，仍维持在75美元/桶上方。
• 影响因素：OPEC警告贸易争端对能源需求的影响，美国对华关税政策引发市场避险情绪，带动股市下跌，进一步压制油价。

主权信用级别调整

• 意大利：惠誉将意大利的主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”，但主权信用级别仍维持BBB。

关键信息总结

主要观点

• 全球主要经济体在贸易摩擦、政治不确定性及结构性改革等背景下，经济表现分化明显。
• 服务业成为多数国家经济扩张的主要支撑，但制造业和出口数据疲软。
• 意大利与欧盟在财政政策上的分歧加剧，凸显欧洲内部经济协调的困难。
• 印度经济数据虽亮眼，但存在计算方法调整导致的可比性问题，需谨慎解读。
• 原油价格受多重负面因素影响，市场情绪对大宗商品价格形成压制。