20250406-德邦证券-基础化工行业周报_贸易摩擦风险加剧_关注内需和国产替代两条主线_37页_5mb

基础化工行业分析总结

核心内容

本报告分析了基础化工行业的市场表现、产品价格变动及投资建议，强调在贸易摩擦风险加剧的背景下，应重点关注内需释放和国产替代两条主线。报告指出，当前化工行业整体表现弱于大盘，但年初至今仍保持相对强势。同时，由于美国对等关税政策的实施，我国对美进口商品加征关税，并对杜邦等企业开展反垄断调查，这为国产替代提供了机会。

主要观点

1. 贸易摩擦与供应链重构

   • 美国对等关税政策的实施增加了全球贸易不确定性，可能推动全球供应链重构。
   • 中国对美加征关税和对杜邦的反垄断调查将促进国内化工品替代进口产品的趋势。

2. 内需与西部大开发

   • 政策支持内需释放，特别是西部大开发，有望带动民爆行业需求增长。
   • 关注新疆煤化工项目投资建设，预计2025-2026年将迎来投资高峰。

3. 国产替代机会

   • 关注CMP、高端氟材料、特种薄膜、芳纶、医用有机硅和胶粘剂等领域的国产替代机会。
   • 重点推荐鼎龙股份、瑞华泰、巨化股份、东材科技、民士达、泰和新材等企业。

4. 化工品价格波动

   • 本周化工品价格整体呈现涨跌分化，盐酸价格大幅上涨，而液氯、Brent期货等价格下跌。
   • 产品价差变动中，部分化工品价差扩大，如DMF-甲醇-液氨价差，而其他如丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差缩小。

关键信息

化工板块整体表现

• 本周申万基础化工行业指数下跌1.2%，在全部31个行业板块中位列第21位。
• 年初至今，基础化工行业指数上涨4%，跑赢上证综指和创业板指数。
• 基础化工子板块中，3个上涨，23个下跌，涨幅前五为涂料油墨、膜材料、复合肥、氟化工等。

本周重点新闻及公司公告

• 贸易摩擦：美国对等关税政策实施，中国采取反制措施，对美所有进口商品加征34%关税，同时对杜邦开展反垄断调查。
• 公司动态：
  • 隆化新材：尼龙66一期项目调试、试生产。
  • 卫星化学：2025年第一季度业绩预增。
  • 兴发集团：2024年净利润增长，拟每10股派发现金股利10元。
  • 湖北宜化：2024年净利润增长，拟每10股派发现金股利2元。
  • 同德化工：2024年净利润亏损，比上年同期下降。

产品价格及价差变动分析

• 价格变动：本周有69种化工品价格上涨，229种价格下跌，盐酸涨幅最大（+100%），液氯跌幅最大（-37.5%）。
• 价差变动：69种化工品价差上涨，56种价差下跌，DMF-甲醇-液氨价差涨幅最大（+251元/吨），丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差跌幅最大（-121元/吨）。

投资建议

1. 核心资产配置

   • 关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等化工白马股，因其盈利筑底，基本面风险释放。

2. 供给短缺行业

   • 维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝等供给短缺或受约束的行业，有望因涨价带来业绩弹性。

3. 需求确定性向上

   • 民爆行业、改性塑料、复合肥等需求确定性向上的方向值得关注。

4. 高分红资源股

   • 磷矿、钛矿、原油等高分红资源股可能迎来价值重估，关注云天化、龙佰集团、中国海油等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能导致化工品需求下降。
• 原料价格波动：影响生产成本，进而影响产品价格。
• 下游需求不及预期：可能影响企业盈利能力。
• 产能扩张风险：可能导致行业竞争加剧。
• 安全生产与环保风险：可能引发政策限制。
• 企业经营风险：包括财务风险和市场风险。