花生年报：熊途漫漫，逐级探底-20220107-弘业期货-20页_1mb

农产品事业部花生年度报告（2022）

核心内容概览

2021年国内花生市场面临需求收缩、进口冲击及市场预期转弱的三重压力，整体呈现供过于求格局。现货价格在一季度震荡走升后，自4月开始持续回落，至12月累计跌幅达1500-2000元/吨，实现从牛市向熊市的转换。2021/2022年度花生种植面积和产量均小幅下降，但因上年度结转库存高企，市场仍处于“买方市场”状态。预计2022年花生种植面积将继续下降，国内需求有望逐步改善，而进口和出口均存在不确定性，国际花生价格走势坚挺，将对国内进口形成一定压力。

主要观点总结

1. 2021年市场回顾

• 供需状况：供应充足，国内花生产量和进口量均创历史新高，但国内需求触顶回落。
• 种植面积及产量：
  • 2020年花生种植面积同比增长2.5%，产量达1799.3万吨。
  • 2021年种植面积同比下降7%，产量下降3-5%，主要因花生收益低于玉米。
• 单产水平：近十年单产稳定在210-250公斤/亩区间，2021年因降雨影响，花生质量普遍偏差。
• 进口情况：2020-2021年花生及花生油进口量维持高位，进口花生仁和油价格低廉，对国产花生冲击显著。
• 国内消费：受疫情后消费降级影响，小包装花生油需求下降，花生总需求同比下降1.8%。
• 出口表现：2021年出口量同比下降，主因海运成本上升和国内价格下跌。
• 库存高企：2020/2021年度期末库存达417万吨，库存消费比升至23.9%，市场供过于求明显。
• 期现货价格走势：
  • 现货价格一季度震荡走升，之后持续回落，累计跌幅达1500-2000元/吨。
  • 期货价格在2021年2月上市后，震荡下行，7月因河南暴雨反弹，但12月创出年内低点8026元/吨。

2. 2021/2022年度市场展望

• 种植面积：预计2022年花生种植面积下降10-20%，为连续第二年下降，或缓解未来供应压力。
• 需求改善预期：随着国内经济复苏，花生和花生油需求有望回升，尤其是终端消费价格上涨带动。
• 进出口变数：
  • 进口方面，美国花生价格上升，非洲花生仁进口未减，国内进口订单报价受低价影响。
  • 出口有望因海运成本下降和国内价格走低而有所恢复。
• 国际花生市场：
  • 全球花生产量创新高（5063万吨），需求也达新高（5076.5万吨），库存消费比连续第四年下降。
  • 国际价格坚挺，国内进口压力可能增加，但进口量取决于国际市场价格与国内市场的接轨情况。

关键信息汇总

市场分析重点

• 供需关系：国内供过于求局面短期内难以改变，市场仍为“买方市场”。
• 种植收益：花生种植收益低于玉米和大豆，导致种植面积下降。
• 进口冲击：进口花生价格低廉，对国产油料米形成持续冲击。
• 期货市场表现：期货价格超前于现货价格下跌，市场对交割品认知变化是主要原因之一。
• 未来预期：4-5月花生种植期到来，若种植面积如预期下降，将改善市场对PK2210及之后合约的价格预期，期现货价格或迎来上涨行情。

投资咨询信息

• 研究员：杨京、陈春雷
• 从业资格证号：杨京 F3084568，陈春雷 F3032143（Z0014352）
• 联系方式：
  • 杨京：电话 0371-65611298，邮箱 yangjing1@ftol.com.cn
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图表目录（简要说明）

• 图1：2010-2020年花生单产趋势
• 图2：2001/2002-2021/2022年花生产量趋势
• 图3：2018-2021年花生月度出口量
• 图4：2016/2017-2020/2021年花生期末库存及库存消费比
• 图5：2020年12月至2021年12月花生油料米综合现货指数
• 图6：2020年2月至2021年12月花生期货指数（周线）
• 图7：2004-2022年花生种植面积趋势
• 图8：2021年2月至12月花生、玉米、豆一指数对比
• 图9：三元复合肥价格走势
• 图10：花生油批发价格走势
• 图11：国际花生月度价格走势
• 图12：全球花生库存消费比趋势
• 图14-16：花生油厂周度收购量、价格、加工量走势

总结

2021年国内花生市场受供需失衡、进口冲击及需求萎缩影响，整体进入熊市。2022年种植面积预计继续下降，可能缓解未来供应压力，但国内需求改善仍需时间，市场仍以“买方市场”为主。国际花生市场供需两旺，价格坚挺，对国内进口形成一定压力。期货市场表现与现货走势一致，但因交割品认知及预期悲观，期价跌幅更大。未来花生价格走势将取决于种植面积变化、国内需求恢复情况及国际市场价格联动。