20220329-国信证券-移远通信-603236.SH-1-2月经营数据亮眼_上调盈利预测_8页_609kb

移远通信 (603236.SH) 总结

核心内容

移远通信（603236.SH）发布2022年1-2月主要经营数据公告，显示公司实现营业总收入约19亿元，同比增长68%；归属于上市公司股东的净利润约6660万元，同比增长50%。公司业绩表现亮眼，延续高增长态势，主要受益于物联网需求的持续高景气。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年1-2月公司营收和净利润均实现50%以上的同比增长，净利率环比提升0.4个百分点，盈利能力有所改善。
• 行业高景气持续：公司作为全球蜂窝物联网模组市场龙头，市占率自2019年以来稳定在31.6%左右，受益于4G向5G升级及2/3G退网趋势，同时车联网、CPE等泛IoT应用需求旺盛。
• 产业链拓展打开成长空间：公司以模组为核心，延伸至ODM、EMS、天线及物联网云平台等业务，提供一站式解决方案，进一步拓展成长边界。
• 盈利预测上调：基于1-2月高增长趋势，上调公司2022-2023年收入预测至175/250亿元，归母净利润预测为6.4/10.9亿元，对应PE分别为41倍和24倍，维持“买入”评级。

关键信息

1-2月经营数据

• 营业总收入：约19亿元，同比增长68%
• 归属于上市公司股东的净利润：约6660万元，同比增长50%
• 净利率：约3.5%，环比21Q4提升0.4个百分点

行业发展趋势

• 全球蜂窝物联网模组出货量预计2021-2024年保持20%的复合增速，2024年出货量将突破8亿片，市场规模有望突破63亿美元。
• 物联网需求持续高景气，推动模组市场量价齐升。

产业链布局

• 公司提供无线通信模组、天线、物联网云平台等一站式解决方案。
• 与上游供应链保持良好合作关系，具备显著的规模优势。

可比公司估值

• 可比公司包括广和通、移为通信、美格智能等。
• 可比公司2022年PE平均值为29倍，公司估值高于行业平均水平。
• 公司具备行业龙头地位和高成长性，支撑其估值溢价。

财务预测与估值

风险提示

• 物联网发展不达预期
• 市场竞争加剧，价格战激烈
• 公司产业链拓展不达预期

投资建议

• 公司1-2月业绩高增长，延续高增长趋势，预计2022年第一季度仍将保持良好增长。
• 公司长期成长逻辑未变，具备行业龙头地位和持续创新能力，有望受益物联网赛道红利。
• 维持“买入”评级，上调盈利预测，2022-2023年收入分别为175亿和250亿，归母净利润分别为6.4亿和10.9亿。

附录

• 分析师声明：分析师所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 投资评级说明：股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出；行业投资评级分为超配、中性、低配。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险，公司及雇员不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。