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光期研究：2026年二季度航运策略报告总结

核心内容

本报告分析了2026年一季度及二季度全球集装箱航运市场的情况，重点聚焦地缘政治冲突、供应链变动、运力变化及需求趋势对集运市场的影响，并为未来航运策略提供参考。

主要观点

1. 价格走势

• 一季度集运指数（欧线）期现价格重心上移，远月合约表现强势。
• 3月末欧线航司报价均值约为2400美元/FEU，4月上旬升至2500美元/FEU，折算指数约1800点。
• 中东地缘冲突推动运价上涨，部分航司已开始征收燃油附加费。
• 预计5月之后，随着需求旺季到来，期现价格仍有进一步上行空间。

2. 供应分析

• 地缘冲突影响：霍尔木兹海峡船舶驶入量暴跌96.2%，驶出量骤降99.34%，导致集装箱船舶滞留波斯湾，运力损失约1.23%。
• 航线改道：亚欧航线因霍尔木兹海峡关闭而绕行好望角，改道量激增360%，加剧了替代港口的拥堵问题。
• 空班率上升：美线空班率高达53%，成为全球空班最集中的干线。
• 运力结构变化：全球有效运力下降，亚洲和欧洲港口拥堵情况持续恶化。
• 未来运力增长：预计2026年集装箱船队增速约为4.5%，其中12000-16999TEU船型增速为7.5%，17000+TEU超大型船舶增速为3.5%。
• 新船交付情况：2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计17.4万TEU；1-2月新船交付量同比下降14.11%。

3. 需求分析

• 全球贸易量：2026年1月全球集装箱贸易量同比增加3.56%，亚欧航线贸易量同比增加6.02%。
• 中国出口表现：
  • 2026年1-2月中国出口同比增长21.8%，对欧盟出口同比增长27.8%，主要受益于欧央行宽松政策推动制造业复苏。
  • 机电产品、劳动密集型产品出口均显著改善，其中集成电路、汽车、机电中间品合计拉动出口增长12.9%。
• 美国市场影响：美国宣布对16国发起301调查，可能重新加征关税，影响美线传统出货节奏。
• 库存周期变化：美国库存周期由去库存转向补库存，预计2026年海外终端补库周期仍将为中国出口提供短期支撑。
• 新能源汽车出口：1-2月新能源汽车出口同比增长88%，保持高增长态势。
• 家电出口排产：受物流成本上涨和地缘冲突影响，家电出口排产承压，但预计后期将稳步回升。

4. 供需平衡

• 受地缘冲突影响，全球集运市场供需结构有所收紧。
• 预计2026年全球集运市场运力增速为3.2%，吞吐量增速为2.5%，运力增速超过需求增速0.7个百分点。
• 霍尔木兹海峡通行量下降可能使全球GDP增速下调0.3个百分点至2.6%，全球通胀率由2.3%上调至2.9%。
• 集运指数（欧线）期货合约价差显示，远月合约波动率较高，受地缘预期扰动影响明显，而近月合约受边际扰动影响逐步减弱。

关键信息

• 地缘冲突影响：中东局势导致霍尔木兹海峡船舶数量骤降，亚欧航线改道量激增360%，部分航司暂停红海航线，影响苏伊士运河重新开放的预期。
• 燃油成本上升：燃油价格上涨对航运成本构成巨大压力，部分航司征收燃油附加费，全年燃料成本预计增加295亿至345亿美元。
• 港口拥堵加剧：亚洲主要港口船舶等待时间显著拉长，欧洲港口受天气与罢工影响，拥堵情况持续高位。
• 中国出口韧性：中国对欧盟出口增长显著，机电产品和劳动密集型产品出口均改善，新能源汽车和家电出口保持高增长。
• 未来市场展望：预计2026年二季度集运市场运价仍将受燃油成本支撑高位运行，5月后需求旺季来临，期现价格仍有上行空间。

风险提示

• 地缘局势反复可能对航运市场造成持续扰动。
• 燃料价格持续上涨可能进一步推高航运成本。
• 美国加征关税政策可能对美线出货节奏产生不利影响。
• 供应链重构和港口拥堵可能长期影响全球物流效率。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，期货从业资格号：F3045334，期货交易咨询资格号：Z0002410。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，期货从业资格号：F3043760，期货交易咨询资格号：Z0015786。
• 邱艺琳：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，期货从业资格号：F03107645，期货交易咨询资格号：Z0021445。
• 彭海波：光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，期货从业资格号：F03125423，期货交易咨询资格号：Z0022920。

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