20251122-国联期货-玻璃纯碱周报_玻璃_估值提振关注供给变化_纯碱_新增投产施压估值预期_52页_24mb

玻璃纯碱周报摘要

玻璃板块

行情回顾

• 现货端：本周玻璃现货延续阴跌，湖北低价1000元/吨，沙河可交割品价1030元/吨（周环比-45）。
• 期货端：FG01合约收盘987元/吨（周环比-45，-4.36%），FG05合约收盘1141元/吨（周环比-19，-1.64%），价差波动加剧。
• 基差：FG01合约贴水现货，基差+40元/吨，周环比-2。

核心逻辑

1. 供应：玻璃产量环比微降0.34%（日熔15.82万吨），产能利用率79.03%，冷修产线增多，但复产预期存在。
2. 需求：深加工企业订单天数9.9天（环比降8.9%），年末赶工未显著改善，产销水平偏低。
3. 库存：全国库存6330万重箱，库存天数27.6天，主产地累库，主销地去库。
4. 估值：供需过剩矛盾未解决，弱现实难反转，估值上行需关注供给变化；推荐策略：震荡，现实弱，估值和持仓限制近月继续空看性价比。

风险点

• 玻璃产线出清超预期；
• 成本端能源问题扩散；
• 年末宏观扰动。

纯碱板块

行情回顾

• 现货端：重碱报价1200-1250元/吨，轻碱本周调涨，华中地区轻碱报价1150元/吨。
• 期货端：SA01合约收盘1170元/吨（周环比-56，-4.57%），SA05合约收盘235元/吨（周环比-66，-5.07%）。
• 基差：SA01合约对华中低价基差+30元/吨，走强。

核心逻辑

1. 供应：碱厂检修降负增加，产量环比降2.48%（72.09万吨），重碱库存降幅大于轻碱。
2. 需求：纯碱出货率108.73%，需求逐步修复，但新增产能投放压力犹存；光伏玻璃产量维持高位（日熔8.93万吨）。
3. 利润：氨碱法利润持续承压（理论毛利-332元/吨），成本端能源价格上涨支撑有限。
4. 推荐策略：震荡偏弱，上方关注现货价格压力，下方关注技术位。

风险点

• 年末新增产能超预期投放；
• 环保政策发酵；
• 政策落地不及预期。