20260127-爱建证券-数据中心供配电设备行业跟踪_韩国半导体出口同比大幅增长_DRAM价格持续上涨_14页_1mb

行业总结：电力设备行业跟踪AI与数据中心指标

核心内容

电力设备行业在2026年被评定为“强于大市”，其增长主要受益于数据中心作为核心增量应用场景的快速发展。数据中心不仅推动电力设备需求增长，还加速技术迭代。因此，需结合AI行业多维度指标，以更全面地把握供配电设备需求的拐点与强度。

主要观点

1. 数据中心是AI发展的核心基础设施

• 2024年全球数据中心新增装机量约14GW，单机柜功率密度提升，对电力供给稳定性与能效性提出更高要求。
• 数据中心建设规模持续扩大，推动HVDC（高压直流）和SST（静止无功补偿器）渗透率提升，智能母线有望广泛应用。

2. AI行业多维度指标体系构建

为更精准地把握数据中心供配电设备需求变化，需构建包含以下三个维度的指标体系：

• 需求端：跟踪云厂商资本开支，尤其是头部企业，其开支情况作为供配电设备需求的“风向标”。
• 供应链端：关注GPU供给能力，通过英伟达和台积电等关键供应商的营收和价格变化，判断供应链的稳定性与扩张节奏。
• AI应用端：观测大模型迭代频率、API调用量增长及价格变化，以判断AI应用的落地情况与数据中心需求的可持续性。

3. 海外云厂商资本开支持续高增

• 2025年三季度，海外五大云厂商（亚马逊、谷歌、META、微软、甲骨文）资本开支合计达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比上升9.54%。
• 亚马逊、谷歌、META、微软均超出指引，其中亚马逊和谷歌的开支主要用于AI基础设施建设。
• 甲骨文2026财年CapEx预算上调至约350亿美元，投资高峰将从2026财年起开始。

4. 国内云厂商资本开支有所放缓

• 阿里2025年三季度资本开支315亿元，同比增长80.10%，环比下降18.55%。
• 腾讯2025年三季度资本开支130亿元，同比下降24.05%，环比下降32.05%。
• 两者AI战略未变，开支放缓主要受供应链制约，不排除未来进一步增投。

5. 供应链表现强劲

• 英伟达：2025年三季度营收达570.06亿美元，其中数据中心产品营收512.15亿美元，同比增长66.44%，占总营收比重超89%。
• 台积电：2025年12月营收达3350.03亿新台币，同比增长20.4%，创历年同期新高。全年营收达3.8万亿新台币，同比增长31.6%。
• 价格变化：DRAM价格自2025年11月17日涨至2026年1月23日，涨幅达178%；CPU价格指数小幅回升，印证服务器需求旺盛。

6. AI应用端发展迅猛

• 大模型数量稳步增长，应用落地增多，尤其在AI调用量和API价格方面表现突出。
• 调用量：2026年1月13日-19日，Token调用量为7.50T，环比下降1.96%。
• 价格：随着Grok4Fast、GPT-5nano和gpt-oss-20B等模型的发布，得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%。
• 月活用户：2025年12月，ChatGPT月活用户最高，xMate月活用户增速最快，达到4408.66%。

关键信息

• 投资建议：推荐中恒电气（002364.SZ）、欧陆通（300870.SZ）、威腾电气（688226.SH）、阳光电源（300274.SZ）；建议关注科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技(688676.SH)、四方股份（601126.SH）。
• 风险提示：
  1. 云厂商资本开支不及预期或节奏波动。
  2. AI应用落地不及预期，影响算力扩张与配套设备需求。
  3. 原材料价格波动及贸易政策变化对行业利润产生影响。

推荐股票列表

• 推荐：中恒电气、欧陆通、威腾电气、阳光电源
• 建议关注：科华数据、科士达、科陆电子、麦格米特、金盘科技、四方股份

图表目录（关键图表）

• 图表1：AI行业跟踪指标体制
• 图表2：2020-2025Q3主要海外云厂商资本性支出情况
• 图表3：海外主要云厂商未来资本开支指引
• 图表4：阿里巴巴资本开支情况
• 图表5：腾讯资本开支情况
• 图表6：国内主要云厂商未来资本开支指引
• 图表7：美国数据中心私人建造当月支出情况
• 图表8：英伟达21Q1-25Q3单季度营业总收入情况
• 图表9：英伟达21Q1-25Q3主营业务收入构成
• 图表10：台积电月度营业收入情况
• 图表11：CPU价格指数
• 图表12：DRAM价格变化趋势
• 图表13：近期主流大模型更新情况
• 图表14：前沿大模型智能指数
• 图表15：OpenRouter统计主要模型周度Tokens使用量
• 图表16：OpenRouter统计主要模型周度Tokens使用量
• 图表17：2025年12月全球AI应用月活用户数量排名
• 图表18：2025年12月全球AI应用月活用户数量增速排名
• 图表19：各等级大模型推理价格持续下降

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对市场指数涨幅大于15%
  • 增持：相对市场指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：相对市场指数涨幅在-5%-5%之间
  • 卖出：相对市场指数涨幅小于-5%
• 行业评级：
  • 强于大市：行业表现优于市场指数
  • 中性：行业表现与市场指数持平
  • 弱于大市：行业表现弱于市场指数

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期或节奏波动
2. AI应用落地不及预期，影响算力扩张与配套设备需求兑现
3. 原材料与贸易政策风险，如铜、铝等大宗商品价格波动及汇率波动

联系方式

• 分析师：朱攀（S0820525070001）
• 联系人：陆嘉怡（S0820124120008）
• 电话：021-32229888-25527 / 021-32229888-25521
• 邮箱：zhupan@ajzq.com / lujiayi@ajzq.com

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