20250703-德邦证券-光引发剂更新②_PCB需求复苏+行业集中度提升_光引发剂协同行情或水到渠成_3页_458kb

投资要点

事件：受下游PCB需求增长影响，国内光引发剂价格普遍上涨，部分产品较年初涨幅显著。

需求端

• 光引发剂的应用场景：广泛应用于光纤涂层、集成电路、微电子加工、复合材料、工业涂装、3D打印、印刷油墨、AI、医疗等领域，新兴需求持续增长。
• PCB市场复苏：2022年全球PCB产值817.40亿美元，2023年同比下滑至695.17亿美元（-15.0%）；2024年 regain 增长至735.65亿美元（+5.8%），主要因消费电子回暖、AI相关需求拉动，国内作为全球PCB主要生产基地，国产光引发剂厂商受益明显。

供给端

• 产能与集中度：全球光引发剂产能集中在中国，2023年出口量约2.5万吨，国内头部企业包括久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技等（2024年国内产能分别为2.3万吨、1.7万吨等），久日新材和强力新材目前有新增产能计划。
• 行业整合加速：企业并购频繁，如IGM并购多家企业，行业内落后企业面临环保和安全压力，出清加速，有望提升行业集中度，推动价格进一步上涨。

建议关注

• 重点公司：久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技。
• 市场机会：光引发剂市场协同行情或随供需改善而爆发。

风险提示

• 产品价格大幅波动、下游需求不及预期、行业内竞争加剧。