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原油价格高位回落，关注中报业绩披露 —— 月度动态报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月食品饮料行业的市场表现与成本变动情况，并提出了下半年的投资建议。报告指出，尽管部分原材料和包材价格有所回落，但整体行业仍面临成本压力，市场表现不佳，建议投资者关注结构性行情中的四条主线。

主要观点

1. 飞天批价小幅下跌，但整体可控

• 贵州茅台：飞天整箱、散瓶批价分别为1650元和1630元，较5月末下跌25元和5元，较去年同期下跌285元和150元。
• 五粮液：八代普五批价为840元，与5月末持平，但较去年同期下跌65元。
• 泸州老窖：国窖1573批价为840元，与5月末持平，但较去年同期上涨5元。
• 山西汾酒：青花20批价为352元，与5月末持平，但较去年同期下跌18元。
• 洋河股份：M6+批价为565元，与5月末持平，但较去年同期上涨25元。

2. 包材与原料价格高位回落

• 包材价格：PET瓶片同比+17.2%，纸箱同比+18.9%，玻璃同比-4.0%，包膜同比+21.9%，铝材同比+9.6%。
• 原料价格：白糖同比-13.0%，面粉同比-1.8%，猪肉同比-29.4%，葵花籽同比-0.8%；棕榈油同比+12.0%，鹌鹑蛋同比+13.0%，大豆价格同比持平，2026年5月大麦进口价格同比+3.0%。
• 乳制品价格：国内生鲜乳价格同比-0.3%，GDT拍卖全脂奶粉中标价同比-12.1%。

3. 行情回顾：食品饮料行业回调并跑输大盘

• 6月份食品饮料行业单月跌幅为-10.7%，相对于Wind全A指数的超额收益为-12.1%。
• 在31个子行业中排名第25，排名较上月下降。
• 所有子板块均未录得正收益，其中肉制品、调味品、软饮料跌幅较小，分别为-1.1%、-2.2%、-5.5%。

关键信息

投资建议

主线一：成本压力不明显，具备较多α逻辑

• 关注企业：万辰集团、鸣鸣很忙、卫龙美味、盐津铺子、劲仔食品、百果园、西麦食品、五谷磨房、安井食品、天味食品。

主线二：成本上涨背景下，具备顺价逻辑

• 关注企业：海天味业、伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、青岛啤酒、惠泉啤酒。

主线三：成本压力已体现在股价中，关注后续修复节奏

• 关注企业：东鹏饮料、农夫山泉、统一。

主线四：白酒板块，关注动销与去库节奏

• 关注企业：山西汾酒（品牌价格带完善）。

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 下游渠道变革效果不及预期
• 食品安全风险

重点公司盈利预测与估值（部分）

结构性行情展望

• 内需复苏：节奏偏温和，部分行业去库存接近尾声。
• 成本压力：输入性通胀影响显著，成本端压力逐渐显现。
• 投资主线：围绕成本压力与业绩确定性，建议关注四条主线。

报告结构

• 数据跟踪：包括白酒批价、包材与原料价格变动。
• 行情回顾：行业整体表现及子板块涨跌幅分析。
• 投资建议：基于成本与业绩的四条主线推荐。
• 风险提示：行业潜在风险因素。
• 分析师信息：刘光意、彭潇颖。

数据来源

• Wind
• 中国银河证券研究院
• 今日酒价
• 中国鹌鹑网
• iFinD

图表说明

• 包含多个价格走势图表，展示不同产品与原材料的同比和环比变动。
• 行情表现表格与排名图，提供行业及子行业收益对比。

分析师承诺及简介

• 刘光意：2020年加入民生证券研究院，2022年加入中国银河证券研究院，覆盖食品饮料板块。
• 彭潇颖：南洋理工大学金融硕士，上海交通大学金融学学士，2024年加入中国银河证券研究院，覆盖食品饮料板块。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能包含第三方数据，银河证券对其准确性与完整性不作担保。
• 报告可能涉及投资银行业务，不构成对客户的投资承诺。

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅5%~20%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上）。